小鹏汽车-W（09868）：小鹏汽车（9868）深度报告：科技平权，智驾先锋

小鹏汽车（9868.HK）深度报告 小鹏汽车：科技平权 智驾先锋 2025 年 04 月 16 日 ➢ 新一轮产品周期强势开启，销量有望大幅回升。小鹏汽车于 2024Q3 推出 A+级智能纯电掀背轿跑 MONA M03，具备 15 万元级市场越级智能座舱与智驾 能力，配备同级别前列续航体验与动感外观设计，销量可持续性增强，帮助公司 率先下探至 10-15 万元主流市场，拉动整体销量；小鹏 P7+于 2024Q4 推出， 作为首款搭载低成本纯视觉智驾方案新车，有望在成本优化与技术创新上领先竞 品；2025 年，公司预计推出多款新车型，进一步丰富产品矩阵，推动经营基本 面改善。看好公司在新产品周期的驱动下，扩充产品矩阵，迎来销量大幅回升。 我们预计公司 2025 年销量有望达到 45 万辆以上，较 2024 年的 19.1 万辆，同 比大幅提升，进入高速增长区间。我们预计，汽车毛利率有望由不足 10%逐步上 移至 10-15%，公司或将于在 2025Q4 实现季度净利润转正。 ➢ 降本增效兑现，成本控制优化。公司持续推进渠道改革，进行直营加盟销售 体系整合、三大车型平台负责人更换、供应链反腐开展、"木星计划"方案 ...