资料来源：小鹏 10 年热爱之夜&小鹏 MONA M03 上市发布会 资料来源：小鹏汽车公众号 态的品牌形象 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 28 / 53 2 月，小鹏的经销商体系和直营体系两个团队合并，并将原有的北区、东区、中区、 南区四个大区改为上海战区、广州战区等 24 个战区，战区总经理对区域的直营店和 授权店进行统一管理，一方面，小区制的管理反应更加灵敏，每个月每个战区会分 到一个统一的销量目标，进而解决直营和经销体系的矛盾。后期为了将渠道下沉， 并且快速扩展门店数量，小鹏汽车又推出了木星计划，进一步加强代理经销渠道建 设。 资料来源：CAM 汽车咨询公众号、开源证券研究所 公 司 研 究 小鹏汽车——智能化领军，涅槃重生 小鹏汽车-W（09868.HK） 2024 年 12 月 20 日 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/12/20 | | 当前股价 ( 港元 ) | 48.600 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 61.600/25.500 | | 总市值 ( 亿港元 ) | ...

港股通 资料来源：S&P 证券研究报告 小鹏汽车-W (9868 HK) 11 月销 3 万辆，预计 Q4 交付创新高 华泰研究 更新报告 2024 年 12 月 17 日│中国香港 乘用车 公司 11 月交付 3 万辆，创历史新高。经营持续向好，24Q3 收入 101 亿元， 同/环比+18%/+25%；GAAP 净亏损 18 亿元，同比减亏 53%，环比增亏 41%； NON-GAAP 净亏损 15 亿元，同比减亏 45%，环比增亏 25%。前三季度公 司收入 248 亿元，同比+40%；GAAP /NON-GAAP 净亏损 45/42 亿元，同 比分别减亏 51%/46%，实现大幅减亏。公司新车周期强势，端到端大模型 上车，维持"买入"评级。 Q3 毛利率 15.3%创季度新高，高研发投入保障公司持续发展 24Q3 公司汽车销售收入 88 亿元，同比+12%；服务与其他收入 13 亿元， 同比+91%。24Q3 公司汽车交付 4.7 万台，同/环比+16%/+54%。销量提升 带动规模效应增强，毛利率连续 5 个季度改善，公司 24Q3 毛利率为 15.3%， 同环比+18.0pct/+1.3pct，创 ...

证券研究报告 港股公司|公司点评|小鹏汽车-W（09868） 小鹏汽车 2024 年 11 月数据点评： 交付持续增长，"车位到车位"首秀惊 艳 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年12月03日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 12 月 1 日，小鹏汽车发布 11 月交付数据。2024 年 11 月，小鹏汽车共交付新车 30,895 台，同比增长 54%，环比增长 29%。我们预计公司 2024/2025/2026 年销量分别为 19/42/64 万 辆，对应营业收入分别为 434.0/922.9/1382.8 亿元，同比分别增长 41.5%/112.6%/49.8%；归 母净利润分别为-65.1/7.0/34.2 亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代催化 和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转，大众合作或进一步扩大公司营收和技术 能力。维持"买入"评级。 |分析师及联系人 高登 SAC：S0590523110004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年12月03日 小鹏汽车-W(0986 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（9868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 2024 年 11 月销量点评：单月销量首 破 3 万辆，连续 3 个月创历史新高 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 小鹏汽车发布 2024 年 11 月销量。 11 月公司共交付新车 30895 台，同比增长 54.2% ，环比增 | | | 长 29.2% 。 2024 年 1-11 月，公司累计交付新车共 15.3 万台，同比增长 26.2% 。智能驾驶持续 | | | 领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳步提升。 MONA | | | M03 和 P7+ 开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利 | | | ...

上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 11 月 25 日 小鹏汽车-W (09868) ——三季报符合预期，毛利率稳步改善 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 22 日 | | 收盘价（港币） | 45.20 | | 恒生中国企业指数 | 6887.05 | | 52 周最高/最低（港币） | 74.30/25.50 | | H 股市值（亿港币） | 858.43 | | 流通 H 股（百万股） | 1,550.48 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0818 | 一年内股价与基准指数对比走势： -62% -12% 38% 88% HSCEI 小鹏汽车-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 研究支 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小鹏汽车-W（9868.HK） [Table_Title] 小鹏汽车 2024 年三季报点评：强势新车周期带 动销量高增，毛利率再创新高 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 2024 年三季度公司实现收入 101.0 亿元，同比 +18.4% ，环比 +24.5% ，净亏损 18.1 亿元，亏 | | | 损同比收窄 20.8 亿元， Non-GAAP 净亏损 15.3 亿元，亏损同比收窄 12.6 亿元。智驾能力持 续领先，新车周期强势开启，叠加渠道变革和营销体系加强，公司销量有望加速提升。规模提 | | | 升、平 ...

小鹏汽车-W（09868.HK） 优于大市 单三季度毛利率同环比双升，新品周期持续向上 2024Q3 小鹏汽车实现营业收入 101 亿元，同比增长 18%。2024Q3 小鹏汽 车的销量为 46,533 辆，同比增长 16.3%，环比增长 54.0%；总收入为 101.0 亿元，同比增长 18.4%，环比增长 24.5%；净利润为-18.1 亿元，去年同 期为-38.9 亿元，今年单二季度为-12.8 亿元。拆分来看，1）2024Q3 汽 车销售收入为 88.0 亿元，同比增长 12%，环比增长 29%，同环比增长主 要由于交付量增加所致。2）2024Q3 服务及其他收入为 13.1 亿元，同 比增长 90.7%，环比增长 1.1%，同比增长主要由于与大众进行平台与软 件战略以及电子电气架构技术合作有关的技术研发服务收入增加所致。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同比提升。2024Q3，小鹏汽 车的毛利率/净利率分别为 15.3%/-17.9%，分别同比+17.9/+27.7pct， 分别环比+1.3/-2.1pct；研发费用率/销售、行政及一般费用率分别为 16.2%/16.2%，分别同比-3.7/+ ...

小鹏汽车-W（09868.HK） 优于大市 单三季度毛利率同环比双升，新品周期持续向上 2024Q3 小鹏汽车实现营业收入 101 亿元，同比增长 18%。2024Q3 小鹏汽 车的销量为 46,533 辆，同比增长 16.3%，环比增长 54.0%；总收入为 101.0 亿元，同比增长 18.4%，环比增长 24.5%；净利润为-18.1 亿元，去年同 期为-38.9 亿元，今年单二季度为-12.8 亿元。拆分来看，1）2024Q3 汽 车销售收入为 88.0 亿元，同比增长 12%，环比增长 29%，同环比增长主 要由于交付量增加所致。2）2024Q3 服务及其他收入为 13.1 亿元，同 比增长 90.7%，环比增长 1.1%，同比增长主要由于与大众进行平台与软 件战略以及电子电气架构技术合作有关的技术研发服务收入增加所致。 研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同比提升。2024Q3，小鹏汽 车的毛利率/净利率分别为 15.3%/-17.9%，分别同比+17.9/+27.7pct， 分别环比+1.3/-2.1pct；研发费用率/销售、行政及一般费用率分别为 16.2%/16.2%，分别同比-3.7/+ ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for XPeng-W (09868 HK) with a target price of HKD 57 8 and USD 14 9 for XPEV N [2][3] Core Views - XPeng is in a strong product cycle with improving profitability expected by 2025 [2] - New models like Mona M03 and P7+ are driving sales growth with Q3 revenue reaching RMB 10 1 billion up 18% YoY and 25% QoQ [2] - Q3 gross margin exceeded expectations at 15 3% up 1 3pct QoQ driven by cost reductions and economies of scale [2] - The company aims to achieve breakeven at the operational level by the end of 2025 [2] - XPeng's overseas profitability is higher than domestic due to its premium positioning in international markets [2] Financial Performance - Q3 vehicle sales revenue was RMB 8 8 billion up 12% YoY while service and other revenue surged 91% YoY to RMB 1 3 billion [2] - Q3 net loss narrowed by 53% YoY to RMB 1 8 billion with a net loss margin of 18% [2] - Non-GAAP net loss was RMB 1 53 billion with a net loss margin of 15 2% [2] - Q3 vehicle sales gross margin improved to 8 6% up 2 2pct QoQ while service and other gross margin rose to 60 1% up 5 9pct QoQ [2] Product and Sales Outlook - Mona M03 and P7+ are expected to drive monthly sales to record highs in 2025 [2] - XPeng plans to launch 4 new models and multiple facelifts in 2025 [2] - The company targets monthly sales of 30 000 units in November 2024 and P7+ deliveries of over 10 000 units in December 2024 [2] Technological Advancements - XPeng introduced the Kunpeng Super Electric System featuring next-generation range-extending technology [2] - The company plans to enhance its intelligent driving capabilities with the Tianji 5 5 system aiming for one intervention per 100 kilometers by Q4 2025 [2] Overseas Expansion - Q3 overseas sales accounted for 15% of total sales with XPeng leading Chinese brands in the European mid-to-high-end EV market [2] - The overseas sales network expanded to 30+ countries and 110+ stores by Q3 2024 with plans to reach 140+ stores by end of 2024 and 300+ stores by 2025 [2] Financial Projections - XPeng is expected to sell 190 000 units in 2024 400 000 units in 2025 and 450 000 units in 2026 [2] - Total revenue is projected to reach RMB 40 8 billion in 2024 RMB 73 2 billion in 2025 and RMB 88 2 billion in 2026 [2] - Non-GAAP net profit margin is forecasted at -14% in 2024 -5% in 2025 and 2% in 2026 [2]

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 小鹏汽车 （ XPEV.US/9868.HK） 公司研究 | 新能源汽车行业 小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）：新车型加速 交付量上扬，带动毛利率稳步上行 我们重申小鹏汽车的"买入"评级。我们上调小鹏汽车（XPEV.US）目 标价至 15.2 美元，潜在升幅 22%；上调小鹏汽车-W（9868.HK）目标 价至 59.3 港元，潜在升幅 18%。 强产品周期正式开启，重申小鹏"买入"评级：小鹏汽车预计今年 11 月汽车交付量将达到 3 万辆，再次验证强产品周期逻辑。由于 M03 和 P7+优异的订单表现，公司将携带大量订单进入 2025 年一季度，为明 年的汽车销量增长奠定基础。展望明年，小鹏将借助 4 款新平台车型 持续推动汽车销量增长。我们上调小鹏 2024 年、2025 年汽车销量预 测至 18.8 万台、40.0 万台。而且，新平台车型的毛利率将持续推动小 鹏整体毛利率的上行。小鹏当前估值 1.4x 市销率，结合 P7+的智驾表 现和 AI 投入，我们认为估值具备吸引力。 汽车毛利率持续改善：公司今年三季度汽车毛利率为 8.6%，同、环比 持续改善，实现连续 ...