华润万象生活（01209）：业航道保持优势，高派息率回馈股东

证券研究报告 | 2025年04月16日 华润万象生活（01209.HK） 优于大市 商业航道保持优势，高派息率回馈股东 核心净利润同比增长 20%，派息率 100%。2024 年，公司实现营业收入 170 亿元，同比+15%；核心净利润 35 亿元，同比+20%；核心净利率 20.6%，同比 提升 0.8pct，主要因为毛利率 32.9%，同比提升了 1.1pct。拆分业务结构， 公司两大主营业务物业航道和商业航道，2024 年毛利率分别为 17.0%和 60.2%，同比分别变动了-0.5pct 和+1.8pct；商业航道的收入和毛利占比分 别为 37%和 67%，较上年分别提升了 2pct 和 3pct；生态圈业务发展刚起步， 尚未对公司营收利润有明显贡献。此外，得益于管理效率提升，公司 2024 年管理及销售费用率合计 7.4%，同比降低了 0.9pct。公司经营效率和资产 回报率均持续提升，2024 年资产周转率 60%，同比提升 5pct；加权 ROE 为 22%，同比提升 2pct。公司重视股东回报，2024 年每股派息为 0.922 元，同 时每股派发特别股息 0.614 元，合计 1.536 ...