招商蛇口：业绩短期承压，减值压力释放-20250417

证券研究报告 | 2025年04月17日 招商蛇口（001979.SZ） 优于大市 业绩短期承压，减值压力释放 央企龙头，规模领先。公司成立于 1997 年，围绕开发业务、资产运营和物 业服务三类业务，在多个领域逐步积累了独特优势，开发业务稳居行业前五， 非开发业务收入占比 13%，第二增长曲线稳步发展。公司的实际控制人为招 商局集团，持股比例约 58%，股权架构稳定。 归母净利润-36%，充分计提减值。2024 年公司实现营业收入 1789 亿元，同 比增长 2%；实现归母净利润 40 亿元，同比下降 36%。公司增收不增利的主 要原因包括：1）公司计提资产减值和信用减值约 60 亿元，同比增长 150%； 2）公司结算毛利率为 15.6%，同比下降 1.5pct。公司拟每股派息 0.19 元， 对应分红比例约 43%。 销售保持全国前五，投拓聚焦核心城市。2024 年公司实现销售金额 2193 亿 元，同比下降 25%；实现销售面积 936 万平方米，同比下降 24%，销售额保 持全国前五。2024 年公司累计获取 26 宗地块，总计容建面约 225 万平方米， 总地价约 486 亿元，公司需支付地价约为 ...