台积电（TSMUS）：Q2指引超预期，关注关税对需求影响

证券研究报告 台积电 (TSM US) Q2 指引超预期，关注关税对需求影响 | 华泰研究 | | | 动态点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 18 日│美国 | 半导体 | 台积电 1Q25 收入 255.3 亿美元，环比-5.1%。毛利率 58.8%，环比-0.2pct， 均接近指引上限，符合市场预期。归母净利润 110 亿美元，高于彭博一致预 期 3%，环比-5.3%。公司预计 2Q25 收入 284-292 亿美元，中位数环比+13%， 高于彭博一致预期 6%。本次业绩会上公司维持 2025 年收入指引（+25%） 和资本开支指引（380-420 亿美元）不变，但调高了美国工厂扩产速度和规 模。目前公司全年指引中值对应下半年收入环比增速仅 7%，显著低于去年 的 27%，可能反映面对关税和限制对华 AI 芯片出口带来的不确定性，公司 给出相对谨慎的指引。建议关注关税政策对智能手机和 AI 芯片需求的影响。 亮点#1：公司维持全年收入及资本开支指引，关税影响仍需观察 尽管投资人担忧关税对全球消费电子及 AI 需求的影响，但公司业绩会上表 示目前 ...