濮耐股份（002225）：24年经营承压，看好25年湿法+美国工厂业绩释放

公司报告 | 年报点评报告 濮耐股份（002225） 证券研究报告 24 年经营承压，看好 25 年湿法+美国工厂业绩释放 24 年钢铁行业下滑致业绩承压，看好公司 25 年业绩逐步释放 24 年公司实现营收 51.92 亿元，同比-5.13%，归母净利润 1.35 亿元，同比 -45.48%，扣非归母净利润为 0.76 亿元，同比-63.29%。其中，24Q4 单季 实现营收 11.89 亿元，同比-16.36%，归母、扣非归母净利润为 0.12、-0.01 亿元，同比分别-69.65%、-110.52%。当前美国工厂订单正加速导入，对等 关税落地后，美国耐材具有涨价预期，叠加公司在湿法冶金领域的开拓已 取得一定成效，25 年业绩或将进入兑现期，我们预计公司 25-27 年归母净 利润 3/4.2/5.7 亿元（25-26 年前值为 2.5/3.1 亿元），维持"增持"评级。 资料来源：wind，天风证券研究所 24 年主要耐材产品收入、毛利率同比下滑 分产品类型来看，24 年公司功能性/定型/不定形/其他耐火材料分别实现收 入 13.6/18.7/10.7/8.9 亿，同比分别+8.5%/-10.4%/- ...