中国对美关税上升下的进口与替代

证券研究报告 宏观 中国对美关税上升下的进口与替代 华泰研究 2025 年 4 月 21 日│中国内地 专题研究 研究员 易峘 evayi@htsc.com 反制措施对中国整体物价水平的影响可能较为温和，然而，短期内自美进 口规模较大、以及对美进口依赖度较高的行业或面临局部"堵点"和阶段 性通胀压力。从绝对规模看，去年中国自美进口的电子机械、农产品、化工、 能源等产品规模均超过 1500 亿元；从相对规模看，中国进口的运输设备部 件（如发动机等）和精密仪器中约五分之一来自美国，尤其是仪表仪器、以 及铁路、船舶和航天制造业的自美进口规模分别占该行业营收的 6.5%、 4.3%，显示对美依赖度相对较高。对于一些核心技术产品而言，进口分流 或国产替代可能需要时间，短期内上述行业或将面临一定的价格上行压力。 结合中国自美进口商品结构，预计对美关税上升将加速农产品、半导体设 备、药品、飞机等领域的进口"分流"，以及化工、汽车、半导体等领域的 国产替代。 虽然进口多元化或国产替代将提供一定的缓冲，但中美这全球前两大经济 体间贸易大幅收缩对全球供应链的冲击、及其"蝴蝶效应"值得高度警惕。 2023 年中美两国货物进口与 G ...