乖宝宠物：1Q表现靓丽，高端品牌加速成长带动盈利能力向上突破-20250422

业绩简评 4 月 21 日公司披露 24 年业绩及 25Q1 季报，24 年收入 52.45 亿元 （同比+21.2%），归母净利 6.25 亿元（同比+45.7%），净利率 11.9% （同比+2.0pct）。24Q4 收入 15.73 亿元（同比+29.6%），归母净利 1.54 亿元（同比+34.8%），25Q1 收入 14.80 亿元（同比+34.9%）， 归母净利 2.04 亿元（同比+37.7%），1Q 业绩超预期。 经营分析 自主品牌直营成长延续靓丽表现，OEM 稳健成长。1）分业务：24 年自主品牌 /OEM 业务收入 35.45/16.75 亿元，同比 +29.1%/+19.1%，主品牌麦富迪推出 BARF 系列等新品类，弗列加 特以"鲜肉精准营养"为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的 0 压乳鲜乳源猫粮系列等，2024 年双 11 期间斩获天猫猫粮品类销 售冠军，双 11 期间全网销售额同比增长 190%； 2）分渠道：直营表现靓丽，凭借精准营销与内容驱动，人群资产 得以有效扩容，线下深入渗透各地区宠物门店，24 年直营/经销收 入 19.69/15.76 亿元，同比+59.3%/-5.5 ...