欢乐家（300997）：零食渠道增量，利润率暂时承压

欢乐家 300997.SZ 公司研究 | 年报点评 零食渠道增量，利润率暂时承压 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年年报，下调 25 年收入、毛利率，上调 25 年费用率。公司 2025-2027 年 每股收益调整为 0.42、0.51、0.58 元（原预测 25 年为 0.75 元）。结合可比公司， 我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 40 倍市盈率，对应目标价为 16.80 元，维持买入评级。 风险提示 To B 业务进展较慢风险、饮料业务竞争激烈风险、水果罐头动销不及预期风险、新工厂 产能利用率不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,923 | 1,855 | 2,054 | 2,308 | 2,547 | | 同比增长 (%) | 20.5% | -3.5% | 10.7% | 12.4% | 10.4% | | 营业利润(百万元) | 377 | 199 | 2 ...