华泰证券今日早参-20250424

今日早参 2025 年 4 月 24 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 夏路路 互联网行业首席研究员 座机：85221214164 今日热点 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固定收益：弱美元的逻辑与资产配置启示 近期在不确定性上升的环境下美元指数持续下跌，避险属性明显弱化，美元 微笑曲线"左侧失效"的风险明显上升，背后可能包含了长期与短期的多重 因素：关税政策弱化美元循环并解构全球秩序，特朗普新政是市场"混乱" 的源头，削弱了美债的避险属性。而美国"例外论"动摇，经济衰退担忧升 温，进一步推动美元走弱。黄金是弱美元下最明显的受益资产，但短期超 买，对利空敏感度提升。欧元区资产可能替代美元资产形成新的"避风 港"，并关注日元、日股的潜在机会。本周配置建议：贝森特与特朗普先后 对关税和美联储主席人选表态，短期风险偏好略有回暖。关税等变数仍大， 不易对信息简单线性外推，资产波动仍维持高位，仍需要重视赔率、左侧交 易。 风险提示：关税冲击延续，全球经济放缓，国内政策对冲力度。 研报发布日期：2025 ...