北方导航（600435）：25Q1业绩高增长，下游需求全面复苏

证券研究报告 北方导航 (600435 CH) 25Q1 业绩高增长，下游需求全面复苏 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 25 日│中国内地 | 其他军工 | 北方导航发布 24 年报和 25 年一季报，2024 年实现营收 27.48 亿元 （yoy-22.91%），归母净利 5903.74 万元（yoy-69.29%），低于我们此前 1.79 亿元归母净利的预期，主要原因是部分产品受技术状态变更、订货合同延迟 签订等因素影响，已确定的订单未能在当期确认收入，导致较上年同比下降。 25Q1 公司产品交付和收入确认节奏有所恢复，交付量较上年有明显提升， 实现营业收入 3.52 亿元（yoy+347.47%）；归母净利-1676 万元，上年同期 为-4976 万元，亏损有所收窄。考虑到"十四五"国防建设任务需要按期完 成，我们预计公司 25 年将实现较快增长，维持"买入"评级。 24 年多因素导致业绩下滑，25Q1 已逐步恢复正常 2024 年行业因素导致公司业绩有所下滑，核心军民两用产品实现收入 26.90 亿元，同比下滑 22.31%， ...