华能水电（600025）：1Q25电量高增，以量补价增收且增利

4 月 24 日公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 全年实现营收 248.8 亿元，同比+6.1%；实现归母净利 83.0 亿元，同比+8.6%。 1Q25 实现营收 53.8 亿元，同比+21.8%；实现归母净利 15.1 亿元， 同比+41.6%。24年度计划现金分红0.20元/股、同比+0.02元/股， 分红比例约 43.4%。 受来水偏丰+梯级蓄能增加+新机组投产+用电需求景气，2024、 1Q25 公司发电量同比分别+4.6%、+31.2%。1）水电：受澜沧江流 域来水同比偏丰影响，2024 年发电量 1079.3 亿千瓦时，同比 +2.53%。2025 年初，澜沧江流域水电梯级优化调度释放蓄能，叠 加托巴、硬梁包水电站新机投产增加装机容量 1.7GW，1Q25 水电发 电量 197.3 亿千瓦时，同比+30.5%。2）新能源：24 年公司分别新 增新能源装机容量 1.8GW，驱动风/光分别完成发电量 4.2/36.7 亿 千瓦时，同比+6.9%/+160.4%。风资源不佳拖累公司风电电量。 1Q25 公司风/光分别完成发电量 1.5/14.1 亿千瓦时，同比- 10.4%/+50.6% ...