恒源煤电：公司2025年一季报点评报告：量价齐跌致业绩承压，关注煤电一体及高分红-20250425

煤炭/煤炭开采 恒源煤电（600971.SH） 量价齐跌致业绩承压，关注煤电一体及高分红 2025 年 04 月 25 日 ——公司 2025 年一季报点评报告 （1）煤炭产销量方面：2025Q1 公司原煤产量 236.6 万吨，同比-7%，环比+1.7%； 2025Q1 公司商品煤产/销量为 175.4/160 万吨，同比-10%/-16.5%，环比 -0.1%/-15%，商品煤产销量同环比下降或主要系一季度国内煤炭下游需求疲弱影 响。（2）煤炭售价方面：2025Q1 公司吨煤售价为 691.8 元/吨，同比-32%，环比 -10.8%。（3）煤炭成本方面：2025Q1 公司吨煤成本为 561.3 元/吨，同比+0.03%， 环比+10.7%，一季度公司煤炭销量下滑或致公司吨煤成本提升。（4）煤炭毛利 方面：受一季度公司煤炭售价同环比下滑以及单吨成本同环比提升影响，公司吨 煤毛利同环比亦出现明显下滑，2025Q1 公司吨煤毛利 130.4 元/吨，同比-71.4%， 环比-51.4%；2025Q1 公司煤炭业务毛利率为 18.9%，同比-26pct，环比-15.8pct， 一季度煤炭毛利下滑拖累公司业绩。 ...