爱美客：业绩一季度增长承压，海外并购有望打开新增长空间-20250425

证券研究报告 | 2025年04月25日 爱美客（300896.SZ） 优于大市 业绩一季度增长承压，海外并购有望打开新增长空间 一季度整体业绩增长承压。公司 2025 年一季度收入 6.64 亿元，同比-17.9%， 归母净利润 4.44 亿元，同比-15.87%，扣非净利润 4.02 亿元，同比-24.02%。 非经常性收益主要系对外投资公允价值变动及理财收益同比增加2821万元。 一季度在整体医美终端景气度承压下公司业绩亦有所下滑，未来海外并购有 望打开新成长空间。公司3 月公告拟收购并表韩国REGEN Biotech 公司59.5% 股权，强化再生类医美产品布局及借助收购打开国际市场的销售。 毛利率略有下降，研发投入强度进一步提升。公司 2025 年一季度毛利率 93.85%，同比略降 0.7pct，受产品结构变化影响。销售费用率/管理费用率 分别为 9.86%/4.73%，分别同比+1.52pct/+0.65pct。研发投入进一步提升， 研发费用率 8.82%，同比+1.7pct。一季度经营性现金流净额 3.33 亿元，同 比-37.99%，受净利润同比下降及营运资金变动所致。 风险提示：在研项目进 ...