北新建材（000786）：经营韧性较强，盈利能力稳定

2025 年 4 月 25 日 公司研究 事件：北新建材发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收/归母净利/扣非归母净利 62.5/8.4/8.2 亿元，同比+5.1%/+2.5%/+3.5%，经营性净现金流-2.2 亿元，同 比-2.0 亿元。 石膏板或有压力，防水逆势增长，工业涂料加码投资。 25Q1 石膏板及"石膏板+"业务实现收入 42.0 亿元，同比-7.0%，推测行业竞 争加剧下 Q1 石膏板单价有所承压。25Q1 防水业务逆势增长实现收入 10.5 亿， 同比+10.5%，净利润 0.4 亿，同比+19.9%，净利率同比提升 0.3pcts 至 4.1%， 且防水业务应收账款净额同比-7.7%；涂料业务实现收入 9.1 亿，同比+111.4%， 主要系嘉宝莉并表，净利润 0.4 亿，同比+48.2%，同时公司公告在安徽省安庆 市投资建设年产 2 万吨工业涂料生产基地项目，专注于生产工业装备、石油石化、 桥梁等工业工程防腐涂料，开发船舶及汽车涂料；此外 25Q1 国际化业务收入/ 净利分别+73%/+143.1%。 降本提效下整体盈利能力保持稳定。 25Q1 公司毛利率 28.9%，同比+0. ...