东宏股份（603856）：24盈利修复，1Q25毛利率企稳

证券研究报告 东宏股份发布年报，2024 年实现营收 24.90 亿元（yoy-13.08%），归母净 利 1.69 亿元（yoy+5.03%），扣非净利 1.32 亿元（yoy-10.75%）。略低于 我们此前盈利预测（1.9 亿元），我们认为或主因 24 年地方政府资金面偏紧， 市政类基础设施施工进度放缓，导致公司收入增长承压。1Q25 公司实现收 入 5.21 亿元（yoy-19.1%），实现归母净利 4283 万元（yoy-17.78%），春 节后整体开复工节奏偏慢，收入结算承压。但考虑外部"关税"扰动下，基 建投资有望加码，叠加近年水利投资维持景气旺盛，维持"买入"。 收入规模收缩对制造成本摊薄削弱，24 年综合毛利率略有承压 东宏股份 (603856 CH) 24 盈利修复，1Q25 毛利率企稳 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 其他建材 | 24 年 PE/钢丝/防腐/保温/PVC 分别实现收入 3.8/2.9/14.0/0.9/0.5 亿元， 同比分别+7.7%/-24.9%/+ ...