江中药业（600750）：OTC短期承压，毛利率环比改善

证券研究报告 江中药业 (600750 CH) OTC 短期承压，毛利率环比改善 华泰研究 季报点评 2025 年 4 月 28 日│中国内地 中药 公司公布 1Q25 业绩，收入、归母净利、扣非净利 11.8 亿元、2.8 亿元、2.6 亿元（12M24 获得江中中药 51%股权，追溯调整后-7.0%、+5.9%、-1.1% yoy）。1Q25 受 OTC 销售下滑影响收入短期承压，公司综合毛利率环比改 善显著。我们看好公司作为国内肠胃 OTC 领头羊，通过内生外延稳健成长， 具备维持稳定高分红基础，维持"买入"评级。 OTC 短期承压、处方药企稳回升 股权激励计划获批通过、重视股东回报 1）4M25 公司股权激励计划获得批复通过，1M25 公司提升股权激励解锁条 件，2025-27 资本回报率、归母净利复合增长率和研发投入强度均较此前有 所上调，充分彰显经营信心。我们看好公司稳健增长兑现经营目标；2）2024 年公司现金分红占当年归母净利润 95.77%，充分体现公司高度重视股东回 报。4M25 公司发布《2025"提质增效重回报"行动方案》，再次强调重视 投资者回报，共享公司发展成果，我们看好 2025 ...