斯达半导（603290）：24年利润承压，蓄力打造平台型企业

证券研究报告 斯达半导 (603290 CH) 24 年利润承压，蓄力打造平台型企业 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 半导体 | 24 年公司营收 33.91 亿元（yoy-7.44%），归母净利 5.08 亿元（yoy-44.24%）， 低于我们预期的 6.3 亿元。1Q25 实现营收 9.19 亿元（yoy+14.22%， qoq-5.84%），归母净利 1.04 亿元（yoy-36.22%，qoq22.94%）。24 全年营 收下降主要受到下游新能源汽车降价和光伏行业去库存的负面影响；同时新 产线落成带来的折旧压力以及新业务研发投入增加使得公司利润层面进一 步承压。2025 年公司计划持续优化产品结构，提升车规级 IGBT 模块和碳 化硅（SiC）模块出货量，同时积极在 IPM、MCU 等新业务领域积极布局。 关注公司 2025 年产品结构以及海外市场持续拓展情况，维持"买入"评级， 目标价 88.97 元。 2024&1Q25 回顾：工业、光伏去库存，叠加折旧/研发增长导致净利润承压 ...