格力电器（000651）：Q1收入业绩增速亮眼，分红比例同比提升

核心看点：1）业绩再创新高！ 24 年归母净利 321.85 亿，yoy+10.91%；扣非归母 301 亿，yoy+9.19%。25Q1 归母净利 59 亿，yoy+26%；扣非归母 57 亿，yoy+26%。2）现金 流改善明显。24Q4 经营性净现金流 167 亿，环比大幅度改善；25Q1 经营性净现金流高 达 110 亿，大幅超越归母净利润。3）收入/业绩蓄水池增厚。25Q1 合同负债升至 182 亿，连续两个季度实现回升。其他流动负债（返利蓄水池）25Q1 升至 615 亿元，环比 提升。4）分红率从 45%提升至 52%，未来仍有提升空间。5）海外业务 24 年升至 282 亿，占比消费电器业务比例近 19%，比例进一步上升，预计 25 年仍会进一步提升，且 销售区域主要是新兴市场为主。6）新总裁上任，管理团队年轻化明显，我们预计将带 领公司主要聚焦在空调出海，国内业务多元化，2B 业务发展等方向实现突破。 收入端，24 年消费电器/其他业务收入同比-4.29%/-33.88%，其中参考 23A 收入结构， 消费电器包括空调+生活电器，若参考 24H1 的比例，24A 空调收入同比-4.7%，生活 ...