宇通客车：盈利能力稳健，一季度净利润同比增长15%-20250429

证券研究报告 | 2025年04月28日 宇通客车（600066.SH） 优于大市 盈利能力稳健，一季度净利润同比增长 15% 一季度整体销量同比提升，净利润同比增长 15%。2025 年一季度宇通客车实 现营业收入为 64.2 亿元，同比-3.0%，归母净利润为 7.55 亿元，同比+14.9%， 扣非净利润为 6.42 亿元，同比+12.49%；25Q1 宇通客车实现销量 9011 台， 同比+16.59%，整体来看，得益于费用管控持续、减值冲回、销量提升等因 素，宇通客车业绩持续释放。 盈利能力稳健，销量结构有望逐步优化。具体来看，25Q1 应收回款减值冲回 3.17 亿元，一定程度增厚利润；25Q1 销售毛利率 18.9%，同比有所下滑主要 系 1）会计准则变动影响（销售费用中售后服务费纳入成本核算）；2）销售 结构变化（因订单交付节奏波动原因，25Q1 宇通客车出口 2057 台，同比 -20.8%，新能源客车出口 280 台，同比-36.9%)，另外 25Q1 轻客产品同比提 升近 10pct 至 19.4%，25Q1 公司净利率 11.8%，同比+1.8pct 盈利能力稳定； 现金流层面，25Q ...