青岛啤酒（600600）：25Q1量增价减，利润率同比改善

2025 年 4 月 29 日 公司研究 25Q1 量增价减，利润率同比改善 ——青岛啤酒（600600.SH）2025 年一季报点评 要点 事件：青岛啤酒 25Q1 实现营业收入 104.5 亿元，同比+2.9%；归母净利润 17.1 亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润 16 亿元，同比+5.9%。 25Q1 量增价减，中高端以上产品销量占比提升。 2025Q1 实现营业收入 104.46 亿元，同比+2.9%，主要受销量带动。2025Q1 公 司累计实现销量 226.1 万千升，同比+3.5%。从产品结构看，2025Q1 青岛啤酒 主品牌销量 137.5 万千升，同比+4.1%；中高端以上产品实现销量 101.1 万千升， 同比+5.3%，随着即饮消费场景逐步恢复，公司中高端以上产品销量占比提升。 从吨价来看，2025Q1 公司 ASP 同比-0.6%至 4620 元/千升。 积极控本降费，净利率改善明显。 1）25Q1 公司毛利率为 41.64%，同比+1.20pcts，主要系大麦和包材等价格下 降。此外，中高端以上产品销量占比提升，亦推动毛利率改善。2）25Q1 公司 销售费用率为 12.53%，同 ...