本周重点事件：1. 国家能源局发布 2025 年全社会用电量等数据。2025 年， 全社会用电量同比+5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量同比+9.9%；第 二产业用电量同比+3.7%；第三产业用电量同比+8.2%；城乡居民生活用电量 同比+6.3%。2. 国网甘肃省电力公司发布各类电源厂用电率、可靠容量系数 等信息。2025 年甘肃电网容量需求 2889 万千瓦，可靠容量 3227 万千瓦，容 量供需系数 89.53%。其中，火电、水电、风电、光伏、电网侧新型储能厂用 电率分别为 7.39%、0.99%、2.12%、1.49%、1.74%；水电、风电、光伏、 电网侧新型储能可靠容量系数分别为 40.81%、6.05%、0.43%、47.5%。参 考甘肃火电 2024 年利用小时数 4351 小时，对应 26 年容量电价为 6.3 分/千 瓦时，同比提升 4 分/千瓦时。3. 国家电网 1 月 15 日宣布，"十五五"期间 公司固定资产投资预计达到 4 万亿元，较"十四五"投资增长 40%，用于新 型电力系统建设。 行业研究 25 年全社会用电量同比提升 5%，重视电力数字化板块机会 ——公用事业行业周报 ...

2026 年 1 月 19 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【策略】节前坚守稳健布局，静待节后新动能释放——策略周专题（2026 年 1 月第 2 期） 本周相关部门出台了一系列关于经济及金融的政策，经济政策方面，结构性降息有望 助力经济实现"开门红"，叠加前期政策红利持续释放，一季度经济数据大概率稳步 回升，不过最终表现仍需等待数据进一步披露。同时，金融市场相关政策对前期过热 板块起到了一定的调控作用。总体来看，我们认为市场难以延续前期快速上行的态势， 未来或将逐步降温并转入震荡格局。 【债券】中资美元债 2026 年投资展望——中资美元债研究笔记之二 2025 年美债收益率曲线呈现"陡峭化"特征。在降息推动下，短端美债收益率显著 下行；而受经济前景预期、美国财政可持续性担忧等因素影响，长端收益率整体维持 高位波动。展望 2026 年，美债收益率走势预计延续"陡峭化"格局：降息路径趋于 明朗或推动短端收益率进一步下行，而关税不确定性、美国财政可持续性的预期会对 长端美债收益率产生扰动，长端收益率或保持高位震荡或小幅上行。 【债券】二级市场价格小幅下跌 ，市场交投热情有所下降——REITs 周度 ...

环保 买入（维持） 2026 年 1 月 18 日 电力设备新能源、环保 国网"十五五"投资达 4 万亿，持续关注氢氨醇、AIDC 电源、固态电池 ——电新环保行业周报 20260118 电力设备新能源 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025/1/16 2025/5/18 2025/9/17 2026/1/17 电力设备(申万) 环保(申万) ...

2026 年 1 月 18 日 行业研究 事件：（ 1）2026 年 1 月 13 日，澳大利亚宣布成立 12 亿澳元关键矿产战略储 备计划，其中 1.85 亿澳元用于必要时矿产储备，优先考虑锑、镓、稀土。（2） 2025 年 12 月 5 日，欧盟委员会通过资源复兴行动计划，拟筹集 30 亿欧元落实 供应链战略计划，成立关键原材料平台支持关键材料储备。（3）2025 年 10 月， 美国 DLA 宣布将采购 5 亿美元钴、2.45 亿美元锑、1 亿美元钽、4500 万美元钪。 点评： 重视各国战略金属收储带来的投资机会。2025 年以来，欧美对于"关键矿产资 源"重视程度显著提升。仅美国和澳大利亚公布的收储规划的累计采购量中钴约 占到全球 2024 年产量的 3%、钽约为 12%、锑估算为 8%，镓估算为 14%。我 们认为需重视战略金属收储带来的投资机会，品种包括：（1）供给高度集中于 南美或单一国家和地区、存在供应链安全风险的品种，如刚果（金）的钴，南美 地区的铜、锂，印尼的镍。（2）AI 和能源转型品种，如 AI 所需的铜铝锡，新 能源所需的铜铝银，半导体所需的锡镓铟锗。（3）军用品种，如钨、锑和稀土 ...

被动资金减仓各类宽基 ETF，TMT 和周期主题 ETF 显著吸金 2026 年 1 月 18 日 总量研究 ——基金市场与 ESG 产品周报 20260118 要点 市场表现综述：大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代 2025.1.12-2025.1.16）港股整体上涨，国内权益市场震荡分化，中证 500 上 涨 2.18%。行业方面，本周各申万一级行业指数表现分化，计算机、电子、 有色金属行业涨幅居前，国防军工、房地产、农林牧渔行业跌幅居前。基金 市场方面，本周各类型基金净值普遍上涨，股混基金表现领先。 基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金 23 只，合计发行份额为 192.94 亿份。其中股票型基金 10 只、债券型基金 3 只、混合型基金 7 只、 国际(QDII)基金 1 只、FOF 基金 2 只。全市场新发行基金 36 只，从类型来 看，股票型基金 17 只、混合型基金 12 只、债券型基金 4 只、FOF 基金 3 只。 基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数表现来看，本周 TMT 主题基金 业绩表现亮眼，国防军工主题基金净值回调。截至 2026 年 1 月 16 日， TMT、 ...

2026 年 1 月 18 日 行业研究 全球三大交易所电解铜库存创 2013 年 7 月以来新高 ——铜行业周报（20260112-20260116） 要点 本周小结： 2026 年供需偏紧仍支持铜价上行。截至 2026 年 1 月 16 日，SHFE 铜收盘价 100770 元/吨，环比 1 月 9 日-0.63%；截至 2026 年 1 月 16 日，LME 铜收盘价 12803 美元/吨，环比 1 月 9 日-1.50%。（1）宏观：市场对美联储 2026 年 1 月不降息已经基本定价。（2）供需：TC 现货创新低，显示铜精矿现 货采购依然紧张；线缆企业周度开工率继续下降，国内社会库存继续增长，铜价 大涨对需求有压制；但展望 2026 年，供需依然偏紧，继续看好铜价上行。 库存：国内铜社库环比+17.2%，LME 铜库存环比+4.6%。（1）港口铜精矿库存： 截至 2026 年 1 月 16 日，国内主流港口铜精矿库存 69.0 万吨，环比上周+7.8%。 （2）全球电解铜库存：截至 2026 年 1 月 16 日，全球三大交易所库存合计 90.0 万吨，环比 1 月 9 日+7.7%。截至 1 月 ...

2026 年 1 月 18 日 联合研究 光研集萃（2026 年 1 月第 2 期） ——光大周度观点一览 要点 策略周度观点 市场或经历震荡，春节前建议保持稳健。本周出台了一系列对于经济以及金融相 关政策，经济政策方面，结构性降息有望助力经济实现"开门红"，叠加前期相 关政策，一季度经济数据有望稳步回升，不过具体情况可能还要等待数据进一步 披露。同时，金融市场方面的政策也对前期过热的板块有一定的调控。总体来看， 我们认为市场难以保持前期迅速上涨的趋势，未来或许会逐步降温，并且转向震 荡。春节之前建议投资者以稳为主，预计春节之后市场将会有新一轮上行动力。 结构层面上，成长风格与小盘风格通常在春季行情中明显占优，在政策支持之下， 顺周期板块或许将成为未来一段时间内重要方向，建议关注家电、建筑建材、汽 车等方向。成长领域仍然将是中期主线，建议关注基本面更加扎实的半导体产业 链、AI 硬件、新能源等方向。 本周重点行业 1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平不及预期。 作者 策略：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.co ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the oil and petrochemical industry [5] Core Views - Geopolitical tensions, particularly regarding Iran, have driven significant fluctuations in oil prices, providing a favorable backdrop for oil price recovery [1] - OPEC+ is expected to cautiously increase production in 2026, which may help alleviate the oversupply situation in the oil market [2] - Global oil demand is projected to improve, with the chemical raw material demand expected to dominate the growth in 2026 [3] - The report expresses a positive long-term outlook for major Chinese oil companies and the oil service sector, emphasizing their resilience during price fluctuations [4] Summary by Sections Oil Supply and Demand - OPEC forecasts a demand increase of 1.38 million barrels per day in 2026, with a cautious production increase expected to improve the supply-demand balance [2] - The IEA has raised its 2026 global oil demand growth forecast to 860,000 barrels per day, attributing this to improved macroeconomic conditions [3] Price Trends - As of January 16, 2026, Brent and WTI crude oil futures closed at $64.20 and $59.22 per barrel, reflecting increases of 1.9% and 0.7% respectively from the previous week [1] Investment Recommendations - The report recommends focusing on major Chinese oil companies, including China National Petroleum Corporation, Sinopec, and CNOOC, as well as their associated oil service engineering firms [4]

2026 年 1 月 18 日 总量研究 市场或转为震荡上行 ——金融工程市场跟踪周报 20260118 要点 本周市场核心观点： 本周（2026.01.12-2026.01.16，下同）市场涨跌分化，成长风格指数震荡收涨， 红利风格指数表现垫后。1 月 14 日中午，经证监会批准，沪深北交易所发布通 知调整融资保证金比例，当日下午市场表现急转直下，指数出现回调。 市场情绪方面，当前主要宽基指数量能仍处高景气区间，量能观点仍积极；主要 宽基指数及宽基指数 ETF 成交量 PCR 震荡回升，衍生品投资者交易情绪小幅降 温。后市或从趋势性上行转向震荡上行，中长线持续看好"红利+科技"配置主 线，短线科技或仍占优。 本周市场各指数涨跌不一，上证综指下跌 0.45%，上证 50 下跌 1.74%，沪深 300 下跌 0.57%，中证 500 上涨 2.18%，中证 1000 上涨 1.27%，创业板指上 涨 1.00%，北证 50 指数上涨 1.58%。 截至 2026 年 1 月 16 日，宽基指数来看，中证 500、中证 1000、创业板指处于 估值分位数"适中"等级，上证指数、上证 50、沪深 300 处于估值 ...

2026 年 1 月 18 日 公司研究 拟收购海瑞特 51%股权，打造 PAEK 全产业链业务布局 ——新瀚新材（301076.SZ）公告点评 要点 事件：公司发布《关于现金收购汤原县海瑞特工程塑料有限公司 51%股权的公 告》，公司拟以现金方式收购汤原县海瑞特工程塑料有限公司（以下简称"海瑞 特"）51%的股权。公司完成本次第一期海瑞特 51%股权收购后，海瑞特将成 为公司控股子公司。 点评： 拟收购海瑞特 51%股权，打造 PAEK 全产业链业务布局：截至 2025 年 8 月 31 日评估基准日，海瑞特的 100%股权评估值为 2,532.88 万元，海瑞特 100%股权 对应交易价格最终确定为 2,526.00 万元。公司本次使用自有资金收购海瑞特 51%股权，即股权的转让对价 1,288.26 万元。海瑞特是主要从事聚醚醚酮 （PEEK）特种树脂和聚芳醚酮（PAEK）低熔点特种树脂合成及其改性树脂研发、 生产、销售为主的高新技术企业。经过多年的研发和完善，海瑞特形成了 200 余吨/年的高品质 PEEK 树脂及 PAEK 低熔点树脂工业化生产能力，产品主要可 用于航空航天、汽车、电子电气、能源、医 ...