2026 年 1 月 14 日 行业研究 核聚变能大会即将在合肥召开，近期聚变行业进展不断 ——可控核聚变行业系列报告之四 要点 事件： 1 月 16 日-17 日，2026 核聚变能科技与产业大会将在安徽合肥举办。 大会有望促进聚变产业上下游协同创新与成果转化。据聚变产业联合会发布的活 动议程，1 月 16 日-17 日，会议将在合肥庐阳区聚变堆主机关键系统综合研究 设施（CRAFT）园区召开，分为产业链企业线下展会、产业论坛等模块，立足于 展示中国磁约束聚变"从科学装置到产业引擎"的全链条创新能力，将汇聚全国 顶尖科研机构、产业链核心企业及金融机构。 近期国内多个聚变装置取得突破性进展，国内外聚变产业端亦进展不断。 1、科研层面，国内多个聚变装置取得重要实验突破。 1）1 月 2 日，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所科研团队宣 布，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的 存在，找到突破密度极限的方法，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的 物理依据，相关研究成果已发表在国际学术期刊《科学进展》上。 聚变行业有望迎政策支持及产业积极进展的双重催化。国内层面，"十 ...

行业研究 政策指引推动"AI+"转型，三大路径驱动化工企业智能化落地 2026 年 1 月 14 日 基础化工 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com ——石化化工行业"AI+"进展点评 要点 一、政策指引，化工及新材料行业将推动全链条"人工智能+制造"转型 2025 年 8 月，国务院发布《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》， 该文件明确提出要推动人工智能与经济社会各行业各领域广泛深度融合，重塑人类 生产生活范式。为此该文件也设立了行动各阶段的要求与目标：（1）到 2027 年， 率先实现人工智能与 6 大重点领域（科技、产业、消费、民生、治理、全球合作） 广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70%，智能经济核心产业 规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不 断完善。（2）到 2030 年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一 ...

2026 年 1 月 14 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【银行】9 个热点问题看理财新叙事——银行理财 2025 年回顾与 2026 年展望(买入) 2025 年，受存款"脱媒"资金外溢、估值整改"浮盈"释放、拓展含权增厚收益等 多重因素提振，全市场理财规模预估增长 3.5 万亿左右至 33-34 万亿。展望 2026 年， 理财业务的运行逻辑可能有哪些新的变化？我们围绕 9 个热点问题从五个维度分析。 【房地产】2025 年核心 30 城新房成交面积同比-19%，成交均价同比+0.7%——光大 核心城市房地产销售跟踪（2025 年 12 月）(增持) 2025 年，核心 30 城新房成交面积同比-19%，成交均价同比+0.7%，其中北上广深 杭蓉成交均价 42,196 元/㎡，同比+2.6%，余下二线 24 城成交均价为 16,709 元/㎡， 同比-2.5%，城市分化进一步加深。随着供给侧逐步出清，部分信用优势明显的龙头 央国企地产将持续受益于竞争结构优化，实现经营业绩的企稳回升，推荐招商蛇口、 中国金茂、绿城服务等。 | | A 股市场 | | | --- | --- | --- | ...

2026 年 1 月 13 日 行业研究 9 个热点问题看理财新叙事 ——银行理财 2025 年回顾与 2026 年展望 要点 2025 年，受存款"脱媒"资金外溢、估值整改"浮盈"释放、拓展含权产品增 厚收益等多重因素提振，全市场理财规模预估增长 3.5 万亿左右至 33-34 万亿。 展望 2026 年，理财业务的运行逻辑可能有哪些新的变化？我们围绕 9 个热点问 题从五个维度分析： 1、理财规模：存款"脱媒"仍是重要支撑，但规模增长节奏或偶尔颠簸；中性 预估规模增量 3 万亿左右。测算 2026 年上市银行 2Y 以上存款到期量约 41 万亿， 同比多增 9 万亿左右，同时存款与理财等资管产品间比价效应可能加剧存款"脱 媒"。但囿于"真净值"运作导致收益波动加大、"打榜"产品规模回落压力等 因素，理财规模增长节奏或有颠簸。开年以来，统筹考虑季节性因素、银行揽储 意愿较强、保险等竞品分流资金等因素，虽然上半年存款到期量较大，但 1Q 理 财规模或难有超预期表现。 2、产品布局：筑牢低波稳健基本盘，积极拓展含权产品，测算 2026 年理财有 望为股市带来 1500-3000 亿配置资金。伴随资本市场景气度提 ...

晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 2026 年 1 月 13 日 行业研究 【互联网传媒】漫剧接棒真人短剧，海量 IP 价值待释放——短剧、漫剧市场专题报 告(买入) 2026 年，随着可灵等 AI 视频模型的成熟应用，漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲 击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军。市场规模方面，漫剧行业在 2025 年已呈现强势增长态势，预计 2026 年市场规模将维持高速增长，使得海量 IP 价值得 以释放建议关注行业产能释放，推荐阅文集团，关注中文在线、掌阅科技。维持互联 网传媒行业"买入"评级。 【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪 20260112(增持) 截至 2026 年 1 月 11 日(由于基数变动，年初同比数据波动性较大为正常情况)， 20 城新房：累计成交 1.3 万套(-50.4%)；北京 822 套(-30%)、上海 1958 套(-41%)、深 圳 431 套(-78%)； 10 城二手房：累计成交 2.4 万套(-26.2%)；北京 3427 套(-38%)、 上海 7143 套(-13%)、深圳 1497 套(-37%)。 公司研究 【电子】国 ...

行业研究 漫剧接棒真人短剧，海量 IP 价值待释放 ——短剧、漫剧市场专题报告 要点 2025 年短剧市场：国内稳增，海外放量。 2026 年 1 月 12 日 1）国内短剧市场规模：据第三方机构 DataEye，2025 年中国微短剧市场规模 预计达 634.3 亿元人民币，同比增长 26%，预计 2027 年有望增至 856.5 亿元， 2025-2027 年复合增长率达 19.2%。短剧行业依然是典型的"买量驱动"型行 业，2025 年微短剧投流规模将达约 423 亿元，同比 2024 年增长 28%。 2）国内短剧供给：产能释放节奏明显加快，新剧供应量从 2024 年的 3.46 万部 增至 2025 年上半年的 3.96 万部；但短剧"精品化"竞争加剧，普通短剧单部 成本达 40-70 万元，S 级头部剧集成本则达 150-300 万元，高成本压力下，大量 中小制作团队寻求低成本突围机会。 3）短剧出海：2025 年中国短剧出海迎来规模化增长，全年收入飙升至 23.8 亿 美元，下载突破 12.1 亿次，同比增长 263%与 135%。各出海短剧 APP 收入格 局基本稳定，2025 年出海短剧 A ...

行业研究 脑机接口板块表现活跃，建议持续关注主题机会 ——医药生物行业跨市场周报（20260111） 要点 行情回顾：上周 A 股医药生物指数上涨 7.81%，跑赢沪深 300 指数 5.03pp，跑 赢创业板综指 2.10pp，在 31 个子行业中排名第 6。港股恒生医疗健康指数上周 收涨 10.26%，跑赢恒生国企指数 11.57pp。 创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，重点推荐迈瑞医疗、 联影医疗、伟思医疗。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推 广进度低于预期的风险。 重点公司盈利预测与估值表 | 证券代码 | 公司名称 | 股价（元） | | EPS（元） | | | PE（X） | | 投资评 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 24A | 25E | 26E | 24A | 25E | 26E | 级 | | 600535.SH | 天士力 | 15.31 | 0.64 | 0.77 | 0.83 | 24 | 20 | 18 | 买入 ...

| 总量研究 2 | | --- | | 重点报告 2 | | 行业研究 3 | | 重点报告 3 | | 公司研究 4 | | 重点报告 4 | | 重点报告摘要 5 | | 总量研究 5 | | 行业研究 8 | | 公司研究 12 | 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 一周观点 总量研究 重点报告 | 领域 | 报告标题 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 宏观 | 关注"涨价潮"的扩散——2025 年 12 月价格数据点评 | 赵格格/刘星辰 | | 宏观 | 美关税裁决的三个猜想——《大国博弈》系列第九十四篇 | 赵格格/周欣平 | | 宏观 | 美委冲突：被忽略的关键矿产争夺战——《大国博弈》系列第九十三篇 | 赵格格/刘星辰 | | 宏观 | 债市开年如何破局？——《央行观察》系列第十三篇 | 王佳雯/赵格格 | | 策略 | 热度短期有望延续——策略周专题（2026 年 1 月第 1 期） | 张宇生/王国兴 | | 金工 | 新股涨幅与网下打新参与度维持"双高"——打新市场跟踪月报 20260105 | 祁嫣然/陈颖 | | 金工 | 制造业景气度持稳， ...

2026 年 1 月 12 日 公司研究 国有资本合作带动产业赋能，国产化进程加速 ——北方华创（002371.SH）跟踪报告之十 要点 事件： 2026 年 1 月 7 日，公司公告北京市国资委同意北京电控以非公开协议转 让方式向国新投资转让其所持北方华创 14,481,773 股股票，占总股本 2%，股 份转让价格为 426.39 元/股，股份转让总价款为 61.74 亿元。 股权转让国新获批。国新投资是国务院国资委监管的中央企业——中国国新控股 有限责任公司开展国有资本运营的专业化、市场化股权运作平台，本次转让加强 北京电控与国新投资战略合作，充分发挥双方资源优势，助力构建"资本合作带 动产业赋能"的合作模式。 半导体设备平台龙头，持续受益于国产化进程。公司为平台化半导体设备龙头公 司，持续受益于半导体设备国产化进程。1）刻蚀设备：公司已形成了 ICP、CCP、 干法去胶设备、高选择性刻蚀设备和 Bevel 刻蚀设备的全系列产品布局，2025 年上半年刻蚀设备收入超 50 亿元；2）薄膜沉积设备：公司形成了物理气相沉 积、化学气相沉积、外延、原子层沉积、电镀和金属有机化学气相沉积设备的全 系列布局，20 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5] Core Insights - The company benefits from the rising prices of storage products driven by the AI wave, with a shift in demand towards QLC Enterprise SSDs due to supply shortages in traditional HDDs [1] - The company has established a dual development model of "distribution + products," with electronic component distribution being the main revenue source [1] - The company has successfully developed its own brand "Haipu Storage," focusing on domestic and customized solutions, with products entering mass production [2] - The company has a strong market presence with a diverse client base, including major internet companies, enhancing its market expansion capabilities [3] - Revenue for the first three quarters of 2025 reached 26.4 billion yuan, a year-on-year increase of 59.9%, while net profit was 359 million yuan, a slight decline of 1.36% [2] Financial Summary - The company's revenue is projected to grow significantly, with estimates of 35.99 billion yuan in 2025, 44.73 billion yuan in 2026, and 51.17 billion yuan in 2027 [4] - The net profit forecast for 2025 is 605 million yuan, increasing to 1.04 billion yuan in 2026 and 1.25 billion yuan in 2027 [4] - The gross profit margin for the first three quarters of 2025 was 3.13%, down 2.06 percentage points year-on-year, primarily due to rising procurement costs [2] - The company’s total assets are expected to reach 8.89 billion yuan in 2025, with total liabilities of 5.30 billion yuan [10] Valuation Metrics - The report provides a projected P/E ratio of 127 for 2025, decreasing to 61 by 2027 [12] - The projected ROE for 2025 is 17.17%, increasing to 23.47% in 2026 [11] - The company’s market capitalization is approximately 76.71 billion yuan [5]