2026 年 3 月 17 日 公司研究 25 年净利润同比大幅增长，多光学赛道业务拓展成效显著 ——丘钛科技（1478.HK）2025 年业绩点评报告 要点 事件：2026 年 3 月 16 日，丘钛科技公布截至 2025/12/31 日全年业绩。 点评：2025 全年公司收入、净利润同比大幅增长。25 全年公司实现收入 208.77 亿元（人民币，下同），同比上升 29.3%；毛利率同比提升 1.7pct 至 7.8%， 得益于公司持续聚焦于中高端摄像模组并加快发展车载和 IoT 等非手机领域 的摄像头模组业务；净利润 14.94 亿元，同比大幅上升 435.2%，剔除印度丘 钛股权安排收益后的净利润为 6.8 亿元，同比大幅上升 144.4%。 25 年手机摄像模组产品结构持续优化，非手机领域摄像模组收入大幅增 长；关注 26 年存储涨价对 ASP、毛利率影响。1）25 年公司手机摄像模组 出货量同比增长 3.0%，其中潜望式摄像模组出货量同比大幅增长 270.1%， 远超不低于 100%的增速指引。展望 26 年，手机存储涨价背景下，市场担忧 手机终端销量下滑、中低端手机光学降规或导致手机摄像模组 A ...

2026 年 3 月 17 日 行业研究 氢能综合应用试点新政落地，持续重点推荐氢氨醇行业 ——碳中和领域动态追踪（一百七十九） 要点 事件：3 月 16 日，工信部、财政部、发改委三部委联合印发《关于开展氢能综 合应用试点工作的通知》（以下简称《通知》）。 政策框架全面升级，锚定规模化降本并打通氢能综合应用生态闭环。 《通知》是我国氢能产业国家级激励政策的延续，相较上一轮燃料电池汽车示范 城市群政策实现全维度升级。《通知》以"应用牵引、场景驱动"为核心，构建 "1 个燃料电池通用场景+N 个工业领域应用场景+X 个创新应用场景"的全生态 应用体系。在 2025 年底我国氢燃料电池累计销量近 4 万辆、建成加氢站 574 座 （加氢能力超 360 吨/天）、绿氢产能约 25 万吨的基础上，《通知》明确 2030 年 量化目标：终端用氢平均价格降至 25 元/千克以下，优势地区力争 15 元/千克； 全国燃料电池汽车保有量较 2025 年翻一番，力争达到 10 万辆。 本次《通知》维持中央财政"以奖代补"的奖励标准，计划择优遴选 5 个城市群， 4 年试点期内单个城市群中央奖励上限 16 亿元，合计中央财政补贴 ...

2026 年 3 月 17 日 公司研究 业绩快速增长，存储类芯片市场空间广阔 ——聚辰股份（688123.SH）跟踪报告之十 要点 聚辰股份是集成电路设计企业，产品广泛应用于存储模组等众多领域。公司是全 球领先的存储模组配套芯片供应商，自 DDR2 世代起即研发并销售内存模组配套 芯片，目前拥有配套 DDR2/3/4/5 内存模组的全系列 SPD 芯片（串行检测集 线器）、TS 芯片（温度传感器）产品组合。 公司营收及净利润水平持续增长。2024 年公司实现营业收入 10.28 亿元，同比 增长 46.17%；实现归母净利润 2.90 亿元，同比增长 189.23%。根据公司的业 绩快报，2025 年公司实现营业收入 12.21 亿元，同比增长 18.73%；实现归母 净利润 3.63 亿元，同比增长 25.01%。根据业绩快报，公司 DDR5 SPD 芯片、 汽车级 EEPROM 芯片和高性能工业级 EEPROM 芯片的出货量较 2024 年同期实 现快速增长，光学防抖式（OIS）摄像头马达驱动芯片搭载在主流智能手机品牌 的多款中高端机型实现商用，产品销售结构进一步优化，带动公司综合毛利率较 2024 年 ...

2026 年 3 月 17 日 行业研究 理财公司发展 "提质"重于"扩量" ——《理财公司监管评级暂行办法》点评 银行业 买入（维持） 作者 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 3 月 16 日，金融监管总局网站发布《理财公司监管评级暂行办法》（简称《评级 办法》）及有关司局负责人答记者问内容。《评级办法》对理财公司监管评级的总 体要求、评级要素、基本程序和分类监管等作出规定。 《评级办法》旨在引导理财行业高质量发展，市场对于政策思路已有预期 理财公司市占率超 9 成，《评级办法》出台进一步引领理财行业高质量发展方向。 历经 6 年多发展，截至 2025 年末，我国 32 家理财公司存续理财产品规模达到 30.7 万亿，占全部理财产品余额的 92%，成为理财行业的绝对主力。随着占比升 破 9 成，理财公司市占率提升幅度趋缓，但仍有向上空间。与此同时，部分机构存 在发 ...

军工新材料：铍价格下跌。（1）本周电解钴价格 43.00 万元/吨，环比 +0.2%。本周电解钴和钴粉价格比值 0.75 ，环比+0.2%；电解钴和硫酸钴价 格比值为 4.47 ，环比+0.2%。（2）碳纤维本周价格 83.8 元/千克，环比 +0%。毛利-9.92 元/千克。（3）本周铼价格 47,320.00 元/千克，环比 +0.5%。 2026 年 3 月 17 日 有色金属 新能源车新材料：氧化镨钕价格下跌。（1）本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别 为 15.91 、15.11 万元/吨，环比+2.5%、-0.0%。（2）本周硫酸钴价格 9.51 万元/吨，环比-0.05%。（3）本周磷酸铁锂、523 型正极材料价格分别为 5.24 、19.38 万元/吨，环比+0%、+1.2%。（4）本周氧化镨钕价格 802.69 元/公斤，环比-5.6%。 铱价格本周上涨 12%，年内累计已涨 71% ——金属新材料高频数据周报（20260309-20260315） 要点 光伏新材料：多晶硅价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格 5.65 美元/千 克，环比 -2.1%。（2）本周 EVA 价格 11,550 元/吨， ...

2026 年 3 月 17 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】供需共振，开局向好——2026 年 1-2 月经济数据点评 开年经济数据呈现"开门红"，生产、消费、投资同比增速均超市场预期。究其原因， 第一，消费在偏长春节假期的推动下表现亮眼，"以旧换新"资金提前下发也带动居 民消费需求的前置释放；第二，出口表现持续较强，叠加 PPI 同比跌幅收窄带动企业 利润好转，带动生产及制造业投资；第三，2025 年稳投资的政策逐步发力见效，广 义基建及狭义基建投资增速同步反弹。 【宏观】通读"十五五"规划的三个新思路——《"十五五"规划》系列报告五 "十五五"时期，我国政策思路有三点新变化：第一，"投资于人"理念全面确立。 以提升人力资本质量对冲人口的数量拐点，以综合性的人力资源投入释放居民消费潜 力，构建内需主导的新增长极。第二，政策制定上更注重"先立后破"，确保转型期 的系统韧性与底线安全。第三，坚持"创新驱动"与"制度开放"双轮驱动，重塑全 球竞争新优势。 【债券】经济"开年红"可期，短期先消化地缘波动带来影响——2026 年 1-2 月经 济数据点评兼"固收+"观点 2026 年 1-2 月 ...

2026 年 3 月 16 日 总量研究 供需共振，开局向好 ——2026 年 1-2 月经济数据点评 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 经济结构向新向优，期待一季度"开门红" ——2025 年 12 月经济数据点评 （2026-01-19） 经济内部动能回落，政策窗口期逐步临近— —2025 年 11 月经济数据点评（2025-12-15） 如何解读三季度经济数据？——2025 年三 季度经济数据点评（2025-10-20） 经济不确定性加大，逆周期政策有望加码— —2025 年 8 月经济数据点评（2025-09-16） 如何看待7月经济增速的回落？——2025年 7 月经济数据点评（2025-08-15） 如何理解当前经济形势？——2025年6月经 济数据点评（2025-07-15） 经济供需关系有所改善——2025年5月经济 数据点评（2025-06-16） 经济顶住压力，实现稳定增长——2025 年 4 月经济数据点评（2025-05-19） 如何看待超预期的一季度经济？——2025 年 3 ...

2026 年 3 月 16 日 总量研究 通读"十五五"规划的三个新思路 ——《"十五五"规划》系列报告五 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：王佳雯 执业证书编号： S0930524010001 021- 56513870 wangjiawen@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com "十五五"高水平对外开放的战略升级—— 《"十五五"规划》系列报告四（2025- 11-19） 理解"十五五"规划的三个定量指标—— 《"十五五"规划》系列报告三（2025- 10-29） 坚持高质量发展，续写奇迹新篇章——二十 届四中全会公报精神学习暨《"十五五"规 划》系列报告二（2025-10-24） "十五五"规划的三条主线、五个猜想—— 《"十五五"规划》系列报告一（2025- 09-28） 要点 事件： 3 月 13 日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发 布，对未来五年经济社会发展进行重大部 ...

消费建材密集提价，顺价传导进入落地期 ——建材、建筑及基建公募REITs半月报（2月28日-3月13日） 2026年3月16日 孙伟风，光大建筑建材首席分析师，执业证书编号：S0930516110003 鲁俊，光大建筑建材分析师，执业证书编号：S0930525070002 证券研究报告 核心观点 消费建材密集提价，顺价传导进入落地期。 1）防水龙头再度提价。受国际原油价格影响，核心原料沥青价格快速上涨，2026年初至3月13日，华东SBS改性沥 青市场价上涨33%至4650元/吨。3月11日-12日，东方雨虹、北新防水、科顺股份相继发布新一轮调价函，节奏高度 协同，展现出头部企业对行业成本压力的一致判断和应对决心。东方雨虹于3月11日发布工程防水产品调价通知函， 明确了各类产品的具体涨幅；北新防水于3月12日发布集采及签约项目短期调价沟通函，针对集采和签约项目明确了 具体调价标准；科顺股份于3月12日同步发布价格调整告知函，调价范围涵盖各类防水材料。2）涂料龙头集体涨价。 受乳液、钛白粉和树脂等核心原材料大幅上涨影响，3月13-15日，立邦、三棵树、嘉宝莉相继发布涨价函，涵盖内外 墙乳胶漆等产品，调价幅度在5 ...

总量研究 2026 年 3 月 16 日 经济"开年红"可期，短期先消化地缘波动带来影响 ——2026 年 1-2 月经济数据点评兼"固收+"观点 要点 事件： 2026 年 3 月 16 日，国家统计局公布 2026 年 1-2 月经济数据：1）2026 年 1-2 月规模以上工业增加值同比增长 6.3%，2025 年 12 月为增长 5.2%；2）2026 年 1-2 月固定资产投资累计同比增长 1.8%，2025 年全年为下降 3.8%；3）2026 年 1-2 月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，2025 年 12 月增长 0.9%。 风险提示 点评： 2026 年 1-2 月规模以上工业增加值环比增速均值介于 2024、2025 年同期水平 之间。2026 年 1-2 月规模以上工业增加值同比增长 6.3%，涨幅较 2025 年 12 月上升 1.1 个百分点。从环比看，2026 年 1-2 月规模以上工业增加值环比增速 均值为 0.61%，较 2025 年四季度环比增速的月度均值明显提升，介于 2024 年、 2025 年同期水平之间。 固定资产投资累计同比增速自 2025 年二季度起走弱后， ...