顾家家居（603816）：减值拖累24年盈利，25Q1开局亮眼

证券研究报告 顾家家居 (603816 CH) 减值拖累 24 年盈利，25Q1 开局亮眼 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 家居用品 | 盈利预测与估值 考虑到内贸有待复苏，我们略下调公司 25-26 年内贸业务收入预测，新增 27 年盈利预测，预计 25-27 年归母净利分别为 18.77/20.83/22.93 亿元 （25-26 年分别较前值下调 10.2%/8.4%），对应 EPS 分别为 2.28/2.53/2.79 元，参考可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 11 倍，考虑公司组织管 理能力优秀，零售运营/供应链管理/仓配服等能力优势突出，给予公司 25 年 14 倍 PE，目标价 31.92 元（前值 43.18 元，基于 25 年 17 倍 PE，对应 EPS 为 2.54 元），维持"买入"评级。 风险提示：需求恢复不及预期，贸易摩擦风险，原材价格及汇率波动。 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | ...