顾家家居：减值拖累24年盈利，25Q1开局亮眼-20250429

证券研究报告 顾家家居 (603816 CH) 减值拖累 24 年盈利，25Q1 开局亮眼 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 家居用品 | 公司发布 24 年报及 25Q1 季报，24 年营收 184.8 亿元/同比-3.8%，归母净 利 14.2 亿元/同比-29.4%，低于我们此前预期（19.22 亿元），主要系公司 24 年计提 3.06 亿资产及信用减值损失所致，对应归母净利率同比下降 2.8pct 至 7.7%。1Q25 公司营收 49.1 亿元/同比+12.9%，归母净利 5.2 亿 元/同比+23.5%，开局表现亮眼，我们判断主要系内外贸收入增长拉动。展 望 25 年，国内地产&以旧换新政策密集落地，有望带动需求回暖，经销商 参与度继续提升支撑公司内贸表现；外贸端，公司海外工厂优势突出，短期 外销订单有望延续高景气；同时公司持续加强股东回馈，维持"买入"评级。 24 年外贸表现优于内贸，期待 25 年内贸改善，品类端定制收入表现优 分区域看：1）内贸端，24 年行业需求复苏偏缓，且 ...