保利发展：多因素致业绩下滑，销售规模稳居榜首-20250502

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 保利发展（600048.SH） 多因素致业绩下滑，销售规模稳居榜首 毛利率下滑和计提减值致 2024 年业绩承压。2024 年公司营业收入 3116.7 亿元， 同比减少 10.1%；归母净利润 50 亿元，同比下降 58.6%；扣非后归母净利润 42.6 亿元，同比下降 63.9%。公司业绩大幅下滑主要由于：（1）低毛利项目结转导致 公司 2024 年毛利率同比下降 1.9pct 至 14.1%；（2）投资净收益同比减少 19.1% 至 17.9 亿元；（3）计提资产减值损失和信用减值损失分别为 50.6 和 6.7 亿元，同 比分别增加 0.1 和 6.3 亿元，资产减值损失中包含存货跌价准备 49.7 亿元，主要 为厦门、昆明、东莞、武汉、德阳、佛山等地项目。2025 年一季度实现营业收入 542.7 亿元，同比增长 9.1%；毛利率 16.1%，同比下降 2.5pct；归母净利润 19.5 亿元，同比减少 12.3%。鉴于公司 85 亿元定向可转债发行获批，为确保发行顺 利，公司延迟审议 2024 年度利润分配 ...