爱美客（300896）：25Q1高基数下收入同比下降，建议关注国内复苏进度及海外并购进展

研究报告 Research Report 5 May 2025 爱美客 Imeik Technology Development (300896 CH) 25Q1 高基数下收入同比下降，建议关注国内复苏进度及海外并购进展 1Q25 Revenue Decline due to High Base Effect, Eyes on Domestic Recovery and Overseas M&A 因同期高基数，25Q1 收入有一定下滑。25Q1，公司实现收入 6.6 亿元（-17.9%）。环比来看，24Q4 公司收入 6.5 亿元，25Q1 收入 环比（qoq）小幅增长 1.5 个百分点，居民消费仍处于逐渐恢复阶 段。 毛利率相对稳定，加大费用投入。25Q1，公司毛利率为 93.9% （ -0.7pp ） ， 销 售 费 率 、 管 理 费 率 、 研 发 费 率 分 别 为 9.9% （+1.5pp）、4.7%（+0.7pp）、8.8%（+1.7pp），经营费率整体增 加 3.9 个百分点，主要因收入同比下降，及新开研发管线投入费 用。 非经常性收益的增加，对冲了收入下滑及费率增长带来的影响， 净 利率 有 ...