嘉益股份（301004）：新客户加速放量，收入延续高增

证券研究报告 公司研究 报告内容摘要: [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 一季报。25Q1 收入实现 7.20 亿元（同比+66.5%），归 母净利润实现 1.52 亿元（同比+41.3%），扣非归母净利润实现 1.46 亿元（同 比+34.2%）。我们预计核心客户非美地区扩张&新客户加速放量共驱收入高增； 表观利润增速较弱主要系股份支付&可转债费用增加、海外产能爬坡导致短期固 定费用摊销不足。 客户结构优化，新客户加速放量。我们预计 25Q1 公司核心客户依托资金&渠道 &营销等优势加速向全球扩张，其余保温杯老客户亦在 Q1 呈现稳健增长态势。 新客户 Q1 产能加速爬坡，出货金额环比有望稳健增长。展望未来，海外保温杯 赛道高景气延续，且公司凭借海外产能持续抢占份额、优化客户结构，我们预 计 Q2 订单延续高增（出货节奏或略受扰动），盈利能力受关税影响环比预计保 持稳定。 全球布局深化，产能高速扩张。2016-2023 年美国保温杯进口中，我国占比均 达 96%+，美国产业链高度依赖中国，且保温杯产业加价倍率高，若加征关税， 上游供应商传导能力较强；此外，嘉益供应链效率明显领先同行， ...