晨光股份（603899）：25Q1弱势平稳，积极调整货品结构，中期稳健增长可期

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 晨光股份(603899) 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 晨光股份：线下零售延续压力，积极 探索 IP 产品 投资评级 杂物社结构升级，科力普乌云渐散。1）科力普：25Q1 收入 27.90 亿元（同 比-5.3%），毛利率 7.1%（同比-0.2pct）、盈利能力基本保持稳定。伴随下 游招标陆续恢复正常，同时公司持续推进自有产品发展及客户结构优化，我 们预计科力普业务有望恢复稳健增长、并稳步提升盈利能力。2）杂物社： 25Q1 生活馆（含九木杂物社）收入 4.01 亿元（同比+8.0%），其中九木杂 物社收入 3.88 亿元（同比+11.5%）；截至 25Q1 末九木杂物社门店数 752 家（年初至今+11 家）、晨光生活馆 40 家（年初至今+2 家），保持每年 100 家以上的新开店计划。25 年九木 ...