上海建工：Q1需求恢复缓慢，静待改善-20250505

证券研究报告 上海建工 (600170 CH) Q1 需求恢复缓慢，静待改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 02 日│中国内地 | 建筑施工 | 公司发布一季报：2025Q1 实现营收 403 亿元，同比-46.1%，归母净利-1.79 亿元，同比-162%，扣非净利-1.44 亿元，同比-196%。我们认为公司历史 以来 Q1 收入占比较低，20Q1-24Q1 平均贡献比例约 8.9%，25Q1 受复工 缓慢、订单执行放缓影响，收入下滑较多，预计对全年影响相对较小，公司 作为上海城市建设主力军，24 年上海市场新签订单占集团新签比例达 72%， 长三角区域业务比重达 83%，经营稳健度较高，维持"增持"评级。 25Q1 毛利率同比提升，收入下滑费用率被动抬升侵蚀归母净利率 25Q1 公司综合毛利率为 7.54%，同比+1.37pct。期间费用率为 8.59%，同 比 +3.04pct 。 其 中 ， 其 中 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 0.32%/5.22%/1.76%/1 ...