今世缘：2024、25Q1业绩点评业绩符合预期，目标务实积极-20250505

证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 业绩符合预期，目标务实积极 ——今世缘 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 苏中引领省内增长，省外保持较快增速 24 年省内/外收入增速为 13.32%/27.37%，省外收入占比上升 1.73pct。淮安/南京/ 苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入占比分别同比变动 +2.13/+2.40/+1.07/+2.93/+1.50/+0.77/+1.73pct，其中省外收入增长达 27.37%、苏 中大区收入增长达 21%。 25Q1 省内/外收入增速为 8.45%/19.04%，省外收入占比提升 1.38pct，其中苏中大 区收入增长达 15.20%，省外保持较快增长。 24 年省内/外经销商数量变动+114/+53 个，24 年省内/外平均经销商规模同比- 7.75%/+16.39%；25Q1 省内/外经销商数量变动+23/+16 个，25Q1 省内/外平均经 销商规模同比-12.52%/-4.54%。 ❑ 净利率略有回落，现金流表现较优 1）盈利能力：24 年毛利率/净利率同比-3.60/-1.50pct 至 74.74%/29.55%；25Q1 毛 利率/净利率 ...