科华控股：盈利能力承压，资产负债表持续改善-20250507

科华控股（603161.SH）：盈利能力 承压，资产负债表持续改善 近日，公司发布 2025 年一季报：2025Q1 公司实现营业收入 52,560.38 万元， 同比下降 15.17%，实现归母净利润 2,560.77 万元，同比下降 40.82%。对此， 我们点评如下： 毛利率同比下降、资产减值计提增加至盈利能力承压。2025Q1 受海外需要下 滑、产品售价下降影响，公司营收端和毛利率均下降，Q1 综合毛利率为 16.68%，环比 2024Q4 提升 2.64pct，同比下降 2.09pct。公司主要产品涡轮 壳原材料采用镍等金属较多，其定价机制采用基于大宗商品调价机制。据 iFind， 镍现货价从 2024 年 5 月的高点至今呈现稳中有降的趋势，这将影响公司该产 品的售价。 2025Q1 公司计提资产减值损失-2,778.08 万元，占营收 5.3%，去年同期计提 1,599.03 万元，占营收 2.6%。依据 2024 年报告附注，公司资产减值计提以 存货跌价损失及合同履约成本减值损失为主。费用率上，期间费用率受管理费 率提升有所增长，2025Q1 为 8.9%，提升 1.3pct。随着有息负债的下 ...