双降落地，曲线走陡

证券研究报告 固收视角 双降落地，曲线走陡 华泰研究 2025 年 5 月 07 日│中国内地 张继强 研究员 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 仇文竹 研究员 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 其次对市场而言，择机或适时降准降息早有预告，本次降准时间和力度基本符合预期。在我们 4 月 18 日开展的问卷调 查中，89%的投资者认为未来三个月会降准。我们也认为降准时机基本成熟。一是当前银行超储率水位不高，中长期 流动性缺口有待补充；二是降准时间间隔已接近历史平均规律，上一次降准是 2024 年 9 月，根据历史规律降准间隔平 均为 4-8 月；三是政府债进入发行高峰，特别国债启动发行，降准有助于稳定资金面。 降息时间略早于预判，但并不意外，幅度为 10BP，低于去年 ...