润泽科技（300442）：机房改造等影响业绩增速，稀缺AIDC资源优势突显

证券研究报告 | 公司点评 | 通信服务 24 年公司营收 43.65 亿元，YOY +0.32%，将 AIDC 业务收入确认方式由"总额 法"调整为"净额法"并对前三季度收入进行更正，前三季度营收更正后比先前 数据减少 29.53 亿元；归母净利润 17.90 亿元，YOY +1.62%，主要由于公司对早 期交付的多栋低功率数据中心进行升级改造，导致客户下架而继续计提，影响利 润约 3 亿元，同时新增交付机房带来折旧增加约 8000 万元；销售/管理/研发/财务 费用率分别0.06%/3.31%/3.45%/5.67%，同比分别-0.01/-0.55/+1.12/+2.80pct，费用 率增长主要系在建工程转固带来利息开始费用化以及研发投入加大。其中 24Q4 公司营收 9.08 亿元，YOY-45.64%；归母净利润 2.77 亿元，YOY -56.89%，单季 度收入及利润下滑原因在于公司将购买的高性能服务器拆改配成本冲减收入。 25Q1 公司营收为 11.98 亿元，YOY +21.40%；归母净利润 4.30 亿元，YOY- 9.29%；毛利率为 49.73%，同比-9.86pct。 ❑ IDC 业 ...