互联网行业：本土手游中个位数增长，关注新游上线及iOS外链开放机会

交银国际研究 行业更新 行业评级 领先 2025 年 5 月 8 日 互联网行业 本土手游中个位数增长，关注新游上线及 iOS 外链开放机会 腾讯：本土流水同比净增 8 亿元/8%，《MDnF》仍贡献主要增量，2025 年 新游中，《三角洲行动》表现领先，截至 5 月 6 日，位列 iOS 游戏畅销榜 第 6 名，4 月流水超 3.5 亿元（人民币，下同）。海外流水同比减 5.3 亿元 /19%，主要因《荒野乱斗》高基数影响，但部分被《PUBG》及新游《帝 国时代》/《三角洲行动》增量贡献所抵消。《荒野乱斗》4 月流水同比降 60%，但考虑较长的摊销周期，叠加新游增量贡献，预计仍将拉动 2 季度 海外手游收入维持双位数增长。 网易：本土流水同比减 5%/2 亿元，主要因《逆水寒》高基数影响，但部 分被《燕云十六声》等新游及《第五人格》增量贡献所抵消。《燕云十六 声》4 月流水环比持平，维持在近 2 亿元。海外流水同比增 7,000 万元 /23%，主要受益于《巅峰极速》韩服及东南亚服、《逆水寒》繁体服流 水增量贡献。 估值概要 | s | | --- | 资料来源： Bloomberg ，交银国际预测 ( 覆 ...