2025 年 11 月 22 日 公司研究 游戏营收低于预期，递延收入高增，关注 2026 年新游表现 ——网易-S（9999.HK）2025 年三季报业绩点评 要点 业绩点评：25Q3 公司实现营收 283.6 亿元，同比增长 8.2%，低于彭博一致 预期（下文简称一致预期）2.96%，主要受产品上线节奏及收入确认时滞影响。 毛利率 64.1%，同比提升 1.2pcts；经调整净利润 95.5 亿元，略高于一致预 期 0.43%，虽然营销和管理费用超预期，但 SBC 费用调整弥补了利润的缺口。 短期换挡承压不改长期趋势，递延收入大增蓄势充足。25Q3 公司短期递延收 入达 194.7 亿元，同比增长 25.3%，环比增长 14.8%，大幅超一致预期 41% （预期 137.8 亿元），新游戏上线期间玩家充值付费意愿强劲，收入随游戏内 容消耗进度逐步确认，为 25Q4 及 26Q1 营收增长奠定坚实基础。 游戏业务保持稳健增长，存量业务展现长期价值，全球化战略持续兑现。Q3 游戏及相关增值服务收入 233.3 亿元，低于一致预期 2.3%，同比增长 11.8%， 其中在线游戏收入 232.4 亿元。1）国内游 ...

其实，这场网易游戏与手机渠道服的"割席"自去年就开始了。 近期，不少玩家发现，OPPO应用商店里的网易游戏要么登不上，要么直接搜不到了。OPPO客服回应：和网易的合作到期了，停服时间不一，而且暂时没有恢复 计划。 2024年11月起，网易旗下《阴阳师：妖怪屋》《阴阳师：百闻牌》《永远的7日之都》等游戏率先停运OPPO渠道。 2025年8月，《梦幻西游》《率土之滨》等王牌产品宣布退出；9月，《光·遇》《明日之后》《大话西游》等热门手游跟进停服；10月，《逆水寒》《实况足球》 等也加入停服阵营。至此，网易手游几乎全面撤离OPPO渠道。 行业人士分析，这一停运现象或许与传统安卓渠道的"高分成"模式有关。 而去年6月，腾讯旗下手游用下架来对抗安卓渠道商一事备受游戏圈关注。 《地下城与勇士：起源》运营团队发布公告称，因合约到期，DNF手游将不再上架部分安卓平台应用商店。意味着相关渠道的玩家需通过官网下载最新版本，而 不能通过应用商店更新游戏。 种种事件背后，是游戏大厂们对"安卓税"的集体忍耐到了临界点。 给不了解的小伙伴科普下，大家平时玩手游，分为"官服"和"渠道服"两种。官服就是游戏公司自己运营的服务器，比如从网易官 ...

11月20日，网易（Nasdaq：NTES、HKEX：9999）发布截至9月30日的2025年第三季度财报，该季度公 司净营收为284亿元，同比增长8.2%；利润也同比增加，归属于网易公司股东的净利润为86亿元，上年 同期为65亿元。而不按美国通用会计准则，归属于网易公司股东的净利润为95亿元，上年同期为75亿 元。 按业务划分，第三季度网易的游戏及相关增值服务净收入为233亿元，同比增加11.8%；网易有道净收 入为16亿元，同比增加3.6%；网易云音乐净收入为20亿元，同比减少1.8%；创新及其他业务净收入为 14亿元，同比减少18.9%。 然而，关于具体技术细节与落地场景，丁磊并未展开说明。据了解，网易有道在"AI原生"战略深化与业 务结构聚焦的推动下，2025年前三季度累计经营利润同比增长近150%，在线营销服务净收入与AI订阅 服务销售额均创历史新高。 （文章来源：中国经营报） "对于现有的长青项目，我们要求团队持续优化、精益求精；对于具备长青潜力的新项目，我们将重点 投入、加大支持，不断打磨产品品质。同时，对于未能跟上市场节奏和用户需求的团队，我们会果断调 整，确保主干业务的茁壮成长。"丁磊说。 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道 长青游戏成为本季度驱动网易营收增长的主要力量。网易11月20日晚间发布财报，2025年Q3，公司实 现净收入284亿元，同比增长8.2%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为95亿元，同比增长 33.3%。 而在丁磊重回一线后，其工作室的调整持续进行，同时也不断有人员流动。对此，丁磊在11月20日晚间 的财报电话会议上表示，人员流动属正常组织调整，是在不影响公司日常游戏运营的前提下进行的，目 的是让整个组织变得更加专注、高效，从而集中力量打造长青和精品的网易游戏。 《梦幻西游》在线人数创新高 网易2025年Q3净收入为284亿元，上一季度和去年同期分别为279亿元和262亿元。 2025年Q3游戏及相关增值服务净收入为233亿元，上一季度和去年同期分别为228亿元和209亿元。本季 度，来自在线游戏的净收入约占该分部净收入的97.6%，上一季度和去年同期该占比分别为97.1%和 96.8%。 网易在财报中表示，今年Q3在线游戏净收入环比增长来自于《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》手游等 自研游戏及若干代理游戏净收入增加。其同比增加来自《梦幻西游 ...

【导读】美股扭转颓势收涨，英伟达等科技股跌幅收窄 ；美联储官员释放 12 月可能降息信 号，降息概率飙升至 70% 美国三大股指涨幅扩大 中国基金报记者 张舟 大家好，今天是周六，一起继续关注海外市场的表现。 美东时间 11 月 21 日收盘，美股传来好消息！美国三大股指盘中扭转颓势，涨幅均扩大至 1% ，呈现震荡上扬行情。 科技股跌幅普遍收窄 ，英伟达从此前大跌 4% 一度转涨 1.9%， 谷歌收涨 3.35% ，中概股普涨 。 黄金市场方面，凌晨 1 点现货黄金重回 4100 美元 / 盎司 上方。截至收盘，现货黄金报 4064.279 美元 / 盎司 。 值得注意的是，美联储官员突然释放 12 月可能降息的信号，推动鸽派押注直线升温。最新数 据显示，美联储 12 月降息 25 个基 点的 概率已从 1 天前的 39.1% 抬升至接近 70% 。 11月21日，美股三大股指齐收涨。截至收盘，道指大涨 1.08% ，报 46245.41 点；标普 500 指数涨 0.98% ，报 6602.99 点；纳指跌 0.88% ，报 22273.08 点。 从周度表现看，三大指数本周悉数收跌，跌幅相较此前有所收敛。 ...

Market Overview - The three major indices collectively rose, with the Dow Jones showing the largest increase of approximately 1.1% [1] - As of the close, the Dow Jones index rose by 1.08% to 46,245.41 points, the S&P 500 index increased by 0.98% to 6,602.99 points, and the Nasdaq index climbed by 0.88% to 22,273.08 points [3] - Despite the Friday rebound, it was insufficient to offset the significant declines earlier in the week, with the Nasdaq down 2.74%, the S&P 500 down 1.95%, and the Dow down 1.91% for the week [5] Federal Reserve Insights - New York Fed President Williams indicated that monetary policy remains slightly tight, suggesting potential adjustments to the federal funds rate target range to align closer to neutral [5] - His dovish remarks signaled to investors that the Fed may consider a rate cut in the December meeting, with futures indicating over a 70% probability of a 25 basis point cut [7] Company News - Google aims to double its computing power every six months, targeting a 1000-fold increase in capacity over the next 4 to 5 years, emphasizing the importance of AI infrastructure in the competitive landscape [10] - Eli Lilly's market capitalization surpassed $1 trillion, making it the first pharmaceutical company to achieve this milestone, with its stock price rising by 1.57% [11][12] - Amazon CEO Jassy plans to sell nearly 20,000 shares of company stock, valued at approximately $4.2992 million, with the sale expected around November 21, 2025 [13] - Nokia announced a $4 billion investment to expand its R&D and manufacturing capabilities in the U.S., with approximately $3.5 billion allocated for R&D and $500 million for capital expenditures in states like Texas, New Jersey, and Pennsylvania [14]

4、高盛大幅上调铜价预期，认为有十年大牛市，理由也很合理，就是现有铜矿供应有限，按照现有扩 产速度要到十年后才能实现供需平衡。 基本就这些吧，周末全国大部分地区气温反弹，天气晴朗，建议都出去散散心。虽然最近一个多月行情 一言难尽，但今年大家应该多数还是赚到钱的，每天花那么100块钱对自己好没问题。 1、网易Q3营收284亿，同比+8.2%，经调整净利润95亿，同比+13%。好久以来网易业绩都是这样，始 终慢悠悠，但也始终往前走，所以估值一直 很高。以前大家都觉得网易有点佛系，现在才发现佛系可 能是对的，激进的都已经坟头长草了。 周末三天300块，快乐起来啊诸位。 2、由于俄乌可能停战，欧股全线大涨。当然也只是可能而已，双方目前的情况是都打不动了，但要求 差太远，基本差两个州的地盘，我也不知道能怎么和平。 3、海士力跌9cm、铠侠跌16cm，软银跌11cm，日韩股市今天表现也一般般，不过人家已经涨了很久， 跌这点不痛的。 ...

NetEase Inc (NASDAQ:NTES) reported mixed fiscal third-quarter results on Thursday.The company's quarterly revenue increased 8.2% year-on-year to $3.98 billion (28.36 billion Chinese yuan), missing the analyst consensus estimate of $4.11 billion. The Chinese gaming player's adjusted EPADS of $2.07 beat the analyst consensus estimate of $1.88.“We delivered another quarter of solid execution, underscoring our healthy growth in China and rising global appeal,” said Mr. William Ding, Chief Executive Officer and ...

NetEase Inc (NASDAQ:NTES) reported mixed fiscal third-quarter results on Thursday.The company's quarterly revenue increased 8.2% year-on-year to $3.98 billion (28.36 billion Chinese yuan), missing the analyst consensus estimate of $4.11 billion. The Chinese gaming player's adjusted EPADS of $2.07 beat the analyst consensus estimate of $1.88.“We delivered another quarter of solid execution, underscoring our healthy growth in China and rising global appeal,” said Mr. William Ding, Chief Executive Officer and ...

Asia Value & Moat Stocks is a research service for value investors seeking Asia-listed stocks with a huge gap between price and intrinsic value, leaning towards deep value balance sheet bargains (i.e., buying assets at a discount, e.g., net cash stocks, net-nets, low P/B stocks, sum-of-the-parts discounts) and wide moat stocks (i.e., buying earnings power at a discount in great companies like "Magic Formula" stocks, high-quality businesses, hidden champions and wide moat compounders). Sign up here to get st ...