扬农化工（600486）：农化景气触底回升，葫芦岛项目放量在即

农药 扬农化工（600486.SH） 买入-B(维持) 农化景气触底回升，葫芦岛项目放量在即 2025 年 5 月 12 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 4 月 29 日，公司发布《2025 年一季度报告》，实现营业收 32.41 亿元， 同比+2.04%，环比+33.96%，实现归母净利为 4.35 亿元，同比+1.35%，环比 +146.77%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 12 日 收盘价（元）： 52.10 年内最高/最低（元）： 68.20/46.12 流通A股/总股本（亿）： 4.03/4.07 原药制剂逆势增长。25Q1 公司实现原药收入 18.06 亿元，同比+4.8%， 环比+13.1%，实现销量为 28670 吨，同比+14.8%，环比+20.5%，实现价格 为 6.3 万元/吨，同比-8.77%，但相比 24 年原药销售均价仅-2.0%，25Q1 价格 的修复正在持续。25Q1 制剂收入为 8.71 亿元，同比+1.1%，环比+451.7%， 实现销量为 15392 吨，同比+2.8%，环比+642.7%，实现售价为 5.66 万元/吨， 同比-1.6 ...