舍得酒业（600702）：更新报告：短期业绩承压，股权激励提振信心

舍得酒业(600702) 报告日期：2025 年 05 月 14 日 短期业绩承压，股权激励提振信心 ——舍得酒业更新报告 投资要点 ❑ 产品结构承压，关注政商务消费需求恢复 1 ）利润端：25Q1 白酒收入 14.42 亿元，同比-26.5%，或因渠道库存消化，蓄力 后续健康发展。25Q1 公司毛利率/净利率同比-4.8/ -4.2pcts 至 69.4%/21.9%。 25Q1 管理费用率同比-0.01pct 至 7.89%，未来有望继续下降。 销售费用率同比 +3.03pct 至 19.36% ，我们认为或因春节期间市场费用投放力度加大。 2）资产端：应收账款及票据 4.95 亿元（同比-19%，下同），存货 53.51 亿元 （+18%），应付票据及账款 12.59 亿元（+22%），合同负债 2.06 亿（-12%），24 年末为 1.65 亿元。 3）现金流：销售收现 16.23 亿（-15%），经营性净现金流为 2.24 亿（+107%）。 ❑ 品味舍得短期承压，电商渠道增速较快 1）分产品：25Q1 中高档酒/普通酒实现收入 12.34 亿元/2.08 亿元，同比- 28.46%/-12.59 ...