锌产业链周度报告：有色及贵金属-20250518

锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年05月18日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 强弱分析：偏弱 锌：过剩或逐步兑现，价格承压运行 镀锌开工率重心下调 社库拐点或确认 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 第 2 页 ◆ 矿山供应边际增加的逻辑逐步兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位置，叠 加目前炼厂加白银及硫酸的利润约800元/吨，5月部分炼厂检修结束后启动复产的概 率较强。锌供应压力增加猴，过剩逻辑或将显性化。 ◆ 消费端过渡至传统淡季，抢出口订单的对冲暂不足。中美关税谈判缓和之后，抢出口 订单依然存在，但是部分订单强度已经不及前几轮抢出口，提振程度较为有限。终端 地产等板块走弱的背景下，下游镀锌板块开工下调相对明显。此外，周内价格偏高， 下 ...