本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限, 若给您造成不便,教请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿闻读、订阅或接收任何相关信息。本内容不拘成具体业务的维 个,亦不应被视为任何投资、法律，会计或税务建议,且本公司不会因接收人收到本内容而观其为客户。本内容的信息来源于公开资料。本公 司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风险承受能力作出我资决定并自主承担投资风险。不应凭 借本内容进行具体操作、本公司不对因使用本内容而造成的损失事担任何责任。除非另有说明。本公司拥有本内容的版权和/或某他相关知识产 权。未经本公司事先书面午可。任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译比报告的全部或部分内容。 ☆ 欲获取更多研究产品, 唐惠廷 国泰君安期货研究所 · 高级分析师 投资咨询从业资格号:Z0021216 请咨询对口销售。 联系电话:021-33037830 車要声明 欧盟碳市场行情简报 (2026年第51期) 发布日期: 2026-03-25 特朗普释放停战 ...

2 01 02 03 04 01 02 03 04 3 / 4 / 01 1 . 1 | 表 | ：42家上市券商2025E盈利预期 | | | 图 ：交投活跃下成交额及两融历史新高 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：亿元 | 2024 | 2025E | 同比增速 | | | 调整后营业收入 | 4,219 | 5,553 | 31.6% | | | 经纪业务 | 1,060 | 1,546 | 45.8% | | | 投行业务 | 306 | 342 | 11.9% | | | 资管业务 | 441 | 458 | 3.8% | | | 自营业务 | 1,789 | 2,316 | 29.4% | | | 信用业务 | 334 | 514 | 53.9% | | | 归母净利润 | 1,483 | 2,142 | 44.4% | | 注：调整后营业收入=营业收入-其他业务成本；自营业务收入=投资收益+公允价值变动损益-联营合营投资收益+汇兑净损益； 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 5 • 2025年交投活跃下上市券商业绩显著改善，预计42家上市券商2025 ...

证券研究报告 金融 理财评级实行，券商并表监管启动 1）银行：LPR 环比维持不变，有助于呵护银行息差。《理财公司监管评级 暂行办法》印发，评级要素由定性和定量两类评级指标组成，数值越大反映 机构风险越大。上周上海银行发布业绩快报，中信银行、平安银行发布年报， 上海银行归母净利润与营业收入双增。2）证券：上周全 A 日均成交额较前 一周-12%至 2.2 万亿元；融资余额站稳 2.6 万亿元。中证协正式启动并表管 理报告及并表风控指标报送工作，首批包含 6 家并表监管试点券商，行业并 表监管步入实质性落地执行阶段，看好券商板块战略性配置机会。3）保险： 上周保险股先涨后跌，成为市场情绪波动有代表性的注脚。 重点公司及动态 1）银行：推荐质优个股，如南京、成都、上海。2）证券：推荐头部券商如 中信 AH、国泰海通 AH、广发 AH；优质区域券商如东方 AH、国元。3）保 险：推荐优质龙头。 华泰研究 2026 年 3 月 22 日│中国内地 行业周报（第十二周） 投资机会方面银行>证券>保险。LPR 环比维持不变，有助于呵护银行息差。 《理财公司监管评级暂行办法》印发，评级数值越大反映机构风险越大。外 围不确定 ...

Investment Rating - The report provides a "Buy" rating for the non-bank financial sector, indicating an expected performance that will exceed the market by more than 10% over the next 12 months [36]. Core Insights - The report emphasizes the importance of strengthening market stability mechanisms and suggests focusing on left-side opportunities within the sector. It highlights that external risk events may fluctuate, but the market's resilience remains strong, with a trend of incremental capital inflow expected to continue [5]. - The introduction of the Financial Law draft is seen as a significant step towards enhancing regulatory frameworks and promoting high-quality development in the financial sector. This law aims to strengthen supervision, prevent risks, and support long-term growth [16][17]. - The insurance sector is advised to be actively monitored, as it continues to increase its equity investment ratio despite market downturns. The report notes that the solvency ratio of life insurance companies remains robust, providing a buffer against potential market pressures [13][5]. Summary by Sections 1. Market Performance - As of March 21, 2026, the Shanghai Composite Index fell by 3.38%, while the Shenzhen Component Index decreased by 2.90%. The CSI 300 Index dropped by 2.19%, and the ChiNext Index rose by 1.26% [10]. 2. Industry Dynamics and Weekly Commentary (a) Insurance - The report indicates that the insurance sector is guided by the two sessions to pursue high-quality development. The solvency ratio of life insurance companies is at 115%, significantly above the regulatory threshold of 50%, allowing for continued investment in equities [13]. - The proportion of insurance funds allocated to stocks and funds has increased to 14.8%, up by 2.1 percentage points from the previous year. The report suggests that the current valuation of the insurance sector presents a good cost-performance ratio [13]. (b) Securities - The Financial Law draft aims to enhance financial regulation and promote high-quality development. It establishes a comprehensive legal framework for financial activities, emphasizing risk prevention and regulatory clarity [16][17]. - The report notes that the Hong Kong Securities and Futures Commission has reported a significant increase in the virtual asset market, with a daily trading volume increase of 89.5% year-on-year, indicating a growing market and regulatory framework [21][23]. 3. Key Company Valuations and Financial Analysis - The report includes detailed valuations for key companies in the sector, with several companies rated as "Buy," including China Ping An, China Life, and Huatai Securities, among others. The expected earnings per share (EPS) and price-to-earnings (PE) ratios for these companies indicate strong growth potential [6].

业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《资金面因素逐步出清，看好非银板块投 资价值——非银金融行业周报 （2026/1/26-2026/1/30）》 2026/02/01 《高弹性标签助力板块"破圈"，看好资负 两端改善趋势——2026 年保险行业策略 报告》 2025/11/18 《证券行业 2026 年投资策略：权益浪潮 下的券商机遇：财富扩容，国际增效》 2025/11/17 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 2026 年 03 月 22 日 预计偿付能力规则调整预期对当前 险资配置影响有限，关注券商业绩 与估值修复齐头并进 看好 ——非银金融行业周报（2026/3/16-2026/3/20） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 22 日 [Table_Title] 五部门就金融法草案向社会公开征求意见； 新能源车险自主定价系数第二次调整 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2026. 3.15-2026. 3.21）A 股日均交易额 22,1 11 亿元，环比减少 11.5%，同比增加 3 8%。2026 年第一季度至今 日均成交额 26,5 34 亿元,较 2025 年第一季度日均交易额增加 74%。投行：本周发行新股 7 家，募集资金 88 .57 亿元；本周 上市新股 2 家，募集资金 5 .47 亿元。20 26 年至今，A 股 IPO 上市 2 3 家，募集金额 178. 38 亿元。20 25 年，A 股 IP O 上市 116 家，募集金额 1317 .71 亿元。2 024 年，A 股 I PO 上市 100 家，募集资金 673. 53 亿元。两融：截至 2026 年 3 月 1 9 日， 全市场两融余额 26,50 1.28 亿元，环比减少 0 .55%，较 2025 年日均水平 ...

煤焦周度观点 ◆ 4、观点总结阐述: ➢ 近期煤焦震荡偏强运行为主，市场交易逻辑主要围绕以下几个方面：其一、在地缘扰动背景下，焦煤其能源属性有所发酵。受美伊战争影响，海外能源品价格在这 段时间是有出现明显中枢上移的迹象，传导到国内市场则更多的表现为进口煤海运费及到港价暴涨，具体来看印尼南加至南中国巴拿马船型海运费已接近10美金， 成本抬升之后使得内外价差倒挂进一步加剧，港口结构性的矛盾的短期难以缓解。在此情景之下，焦煤作为目前唯一能够在盘面进行交易的煤炭系商品也对应承接 了更多二级市场资金的青睐，如同此前印尼煤事件扰动一样，相较年初焦煤沉淀资金体量已经从95.27亿元增加至113.37亿元。其二、受能化价格上涨影响，焦化 厂利润得以改善，对应产能利用率存在修复预期，且补库行为也加剧了入炉煤现货进一步紧俏的现实格局，现货流动性的收紧叠加捂货惜售的情况加剧价格朝着正 反馈的路径上去继续演绎。因此，短期在系统性风险放大后我们建议投资者谨慎观望为主。 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649 日期：2026年3月22 ...

动力煤产业链周度报告 国泰君安期货研究所 黑色金属 樊园园 投资咨询从业资格号： Z0023682 日期： 2026年3月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 动力煤：淡季不淡，地缘冲突驱动内贸煤止跌反弹 ◼ 基本面： （1）供应：国内大部分煤矿生产正常，煤矿产能利用率小幅上升，产地供应稳定，个别矿井因井下问题暂停；进口煤供应仍偏紧，国际海运费持续 走高，到货成本维持高位，进口煤招标量明显减少。 （2）需求：市场进入淡季，终端需求疲软，下游仅维持少量刚需采购；此外进口煤价格倒挂，多数终端已转向内贸煤采购。 （3）库存：北港库存持续累库，调入量增加。截止3月20日，北方港（不含黄骅）库存合计2550.0万吨，周环比增加94.0万吨。后续伴随大秦线铁 路检修，北港发运量会受影响，累库斜率放缓。 Special report on Guotai Junan Futures 2 ◼ 短期主要逻辑：美伊冲突升级，全球能源市场偏紧驱动海外煤价走强，进口煤与国内煤价格倒挂明显，国内煤价在需求淡季背景下止跌反弹。本次地缘 事件或 ...

[Table_Page] 投资策略周报|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 请注意，严漪澜并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | [Table_DocReport] 相关研究： | | | --- | --- | | 非银金融行业:短期震荡积蓄 | 2026-03-15 | | 上涨动能，关注板块左侧布 | | | 局机遇 | | | 非银金融行业:两会定调高质 | 2026-03-08 | | 量发展方向，看好非银板块 | | | 配置机会 | | | 非银金融行业:AI 助力金融公 | 2026-03-01 | | 司降本增效，板块波动后迎 | | | 配置机遇 | | 1 / 1 3 ⚫ 港股金融：建议关注港股优质红利股中国船舶租赁以及受益于流动性 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 （H）。 加强稳市机制建设，关注板块左侧机遇 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE N ...

随着A股2025年报披露持续推进，券商板块有望迎来多重利好催化。 3月19日晚间，东方财富公布首份"成绩单"，开启上市券商2025年报披露窗口。21世纪经济报 道记者梳理发现，头部券商业绩将于3月下旬至4月底密集披露，行业整体呈现高增长态势： 一方面， 已披露业绩预告的上市券商中，超半数预计归母净利润同比增幅超50%，行业盈利 迎来全面修复；另一方面，"新国九条"发布以来，多家券商密集推出股票回购方案， 斥资真 金白银回购股份并注销，持续提振投资者信心。 记者丨孙永乐 编辑丨姜诗蔷 卖方研究机构分析师普遍认为，当前券商板块估值、机构仓位处于历史低位，在业绩高增、政 策催化、资金入市共振下，估值修复逻辑清晰，可关注战略性配置机会。 迎业绩窗口期 A股上市券商2025年报披露窗口期已经开启，整体呈现"头部先行、梯次推进"的清晰格局，披 露日期分布于3月20日至4月30日，分为三个密集公布阶段有序推进。 根据21世纪经济报道记者统计，3月19日晚，素有"券茅"之称的互联网券商龙头——东方财富 正式打响上市券商2025年报披露"第一枪"；次日，首创证券、湘财股份依次公布业绩。 3月下旬，头部券商紧随其后扎堆披露，包括 ...