华利集团：On业绩超预期，华利客户卡位优势显现-20250519

公司报告 | 公司点评 华利集团（300979） 证券研究报告 On 业绩超预期，华利客户卡位优势显现 客户 On 发布业绩公告 FY25Q1 收入 7 亿瑞士法郎同比+40%（货币中性），净利 0.6 亿瑞士法郎同 比-38%； 毛利率 60%略有增长，调后 EBIDA 利润率 17%同比+1pct。 分地区看，EMEA 收入同比+33%，美洲同比+29%，亚太同比+129%； 分渠道，批发同比+39%；DTC 同比+42%占 38%； 分品类，鞋子同比+38%，服装同比+91%，配饰同比+97%。 截止 25 年 3 月末，公司库存 4 亿瑞士法郎环比-5%；考虑上调指引，我们 预计有较多备库需求。 一季度表现超预期，品牌在所有渠道、地区和产品类别中彰显强劲势头。 得益于积极推动多渠道策略，成功推出 Cloudsurfer2 和 Cloud6；服装产品 强劲吸引力和以明星 Zendaya 为主角的品牌宣传。 On 上调全年指引，预计收入 28.6 亿瑞士法郎同比+28%（原值为 27%），毛 利率 60-60.5%（原值为 60.5%，主要系全球关税等不确定性），调后 EBITDA 利润率 16.5-17 ...