滔搏：点评报告分红超预期，期待新财年业绩弹性-20250522

证券研究报告 | 公司点评 | 专业连锁Ⅱ 受益主动库存清理，期末存货 60.0 亿，同比-4.5%，存货周转天数 135 天，同比下降 1 天；经营性现金流 37.6 亿，同比+20.0%，增长与应收账款及存货规模下降有关。末期+ 特别分红 8.68 亿，结合中期分红，全年现金分红比例 135%，显著超预期。 ❑ 合作品牌矩阵竞争力仍然强劲，期待 Nike 在新财年的改善： 作为运动零售商龙头，滔搏是 Nike、Adidas 在中国最重视的合作伙伴之一，Nike 品牌在 10 月更换全球 CEO、原大中华区 CEO 亦升任大中华区董事长兼 CEO&ACG 品牌全球 CEO，体现 Nike 对中国&户外市场的重视，期待新财年新管理团队带来的积极变化。 除了两大主要合作品牌外，滔搏不断丰富包括综合运动、专业运动、休闲运动、IP 文化 类的品牌合作矩阵，在户外、越野跑、登山、IP 文化领域持续拓展版图， 25 年 5 月新增 高端户外品牌 Norrøna 及高端跑步服饰品牌 SPAR 中国独家代理合作，其中： ❑ 发布 25/2/28 财年年报：震荡程度符合预期、门店调整到位 25/2/28 财年公司全年收入 2 ...