安徽合力2024年报及2025一季报点评：24年费用高企挤压部分利润，国际化+产业链布局持续注入发展动能

24 年费用高企挤压部分利润，国际化+产 业链布局持续注入发展动能 ——安徽合力 2024 年报及 2025 一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们根据公司 2024 年营收下调收入预测，根据毛利率提升情况上调毛利率预测，根 据费用率情况上调费用率预测，下调 25/26 年归母净利润至 14.42/16.16 亿元（前值 为 17.36/20.18 亿元），新增 27 年归母净利润预测 17.99 亿元，参考可比公司 2025 年 10.6 倍平均市盈率，给予安徽合力目标价 17.21 元，维持买入评级。 风险提示 宏观经济波动的风险，主要原材料价格波动风险，国际贸易政策及汇率波动的风险，新 业务发展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 17,156 | 17,325 | 19,022 | 20,835 | 23,041 | | 同比增长 (%) | 8.8% | 1.0% | 9.8% | ...