[table_main] 投资要点： 1.1. 国企叉车领军者，业务覆盖全产业链 | --- | |---------------------------| | | | 5. 盈利预测 | | 5.1. 收入假设及盈利预测 . | | 5.2. 投资建议 | 龙头进军全球市场 [Table_invest] 买入（首次覆盖） [安徽合力（ Table_NewTitle] 600761）：全产业链国产叉车 ——公司深度报告 ➢ 风险提示：国际贸易风险；行业竞争加剧风险；成本波动风险。 2.3. 叉车全球市场广阔, 海外巨头份额较大……………………………………………………………………………… 14 公 司 研 究 [Table_Report] [Table_QuotePic] -23% -10% 4% 18% 32% 45% 59% 73% 23-12 24-03 24-06 24-09 安徽合力 沪深300 ➢ 国产叉车正处于全球化加速期。参照日本丰田工业发展，丰田更早实现全球化，品牌认可 度和客户粘性高，2023年收入达1306.6亿元，海外比重高达82%。同期，安徽合力收入与 丰田差距较大，主要系合力出口产品 ...

我们之前讲的电动化和海外化这个两化逻辑已经演绎的非常充分了市场已经有比较充分的预期我们在这里就不再去推述这两个基本逻辑只是做一个简单的更新就是电动化和海外化这两个逻辑现在是在持续演绎的尤其是电动化的逻辑它的增速或者说它的渗透率的提升并没有去放慢 另外海外话这些仍然是在实际进行的一个状态,所以这两个逻辑是没有错的。那我们今天想跳过这两个逻辑,去重新地获得这个时间点,我们再去审视一下安徽河内它的一个投资机会。那它的投资机会就在于我们这个标题上的简体化,低估值和智能化。那我们首先来看一下低估值的情况。 对于查尔·坂克来说,当前最大的一个估值的压力因素就是美国加强关税的这样一个预期。我们其实跟市场较量下来,大家一直都是被这个预期所压制。 也没有给出一个比较明确的路径,或者说我们怎么去看这样一个关税的情况。所以我们今天也是做出了三种假设,我们通过三种假设去看一下美国的关税对于安税合力来说到底会有多大的影响,以及这个影响我们现在有没有能消除。 从我们的研究角度来说,我们认为目前美国加征关税对于阿克核力的影响已经充分地体现在它的股价里面了,也就是这个预期我们觉得已经很充分了,也就包括我们下期计划。 首先我们在说关税之前 这 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/工程机械 证券研究报告 安徽合力（600761）公司公告点评 2024 年 11 月 30 日 [Table_InvestInfo] Jingbo Zhao ib.zhao@htisec.com Kunyang Wang ky.wang@htisec.com [Table_AuthorInfo] 加强零部件与高端铸件能力，助力业务结 构优化、竞争力提升 [Table_Summary] 投资要点： 事件 1：变更可转债募集资金用途。根据公司《关于拟终止可转换公司债券 部分募投项目并将剩余募集资金投入其他募投项目的公告》，公司拟终止公开 发行可转换公司债券募投项目"新能源车辆建设项目"、"智能工厂二期项目"， 将上述两个项目合计 1.5 亿元的预计剩余募集资金投向变更至募投项目"高端 铸件基地项目"。 事件 2：并购整机生产基地和货叉零部件供应商。根据公司《关于收购安徽 和安机电有限公司持有的安徽好运机械有限公司、安徽安鑫货叉有限公司全 部股权暨关联交易的公告》，公司决定以现金方式收购和安机电持有的"好运 机械"（公司整机制造基地之一）65.15%股权、"安鑫 ...

安徽合力(600761) 报告日期：2024 年 11 月 29 日 拟收购好运机械及安鑫货叉股权，专业化重组整合提速 ——安徽合力点评 事件：11 月 28 日晚，公司发布拟收购好运机械及安鑫货叉股权公告。 投资要点 ❑ 拟收购好运机械 65.15%股权及安鑫货叉 51%股权，进一步提升公司核心竞争力 公司决定以现金收购安徽和安机电持有的安徽好运机械有限公司（简称"好运机 械"）65.15%股权、安徽安鑫货叉有限公司（简称"安鑫货叉"）51%股权，交易 价分别为 1.6 亿元、3685.4 万元，合计 1.97 亿元。安徽和安机电为公司控股股东 安徽叉车集团全资子公司。此次交易实施将有效减少公司日常关联交易，通过加 快实施专业化重组整合，将进一步提升公司核心竞争力。 ❑ 国际化：上半年公司海外收入同比增长 20%，占比 39%，海外市场持续高景气 上半年公司实现整机出口量同比增长 29.62%，海外营业收入达 34.86 亿元，同 比增长 20.52%，占总营业收入 38.69%。2024 年 10 月销售各类叉车 98582 台， 同比增长 0.44%，其中国内销量 60570 台，同比下降 5.99%； ...

三季度营收利润有所承压，纵横拓展业务 链条为公司持续发展注入活力 ——安徽合力 2024 年三季报点评 核心观点 ⚫ 三季度营收小幅承压，受费率增加影响利润小幅下滑。24Q3 公司实现营收 44 亿 元，同比-0.3%，环比-6.46%；实现归母净利润 2.98 亿元，同比-9.18%，环比27.93%。24Q1-3 公司实现总营收 134.09 亿元，同比+2.11%；实现归母净利润 11.01 亿元，同比+11.63%。24Q3 公司整体毛利率为 21.42%，同比+0.26pct，环比 -1.04pct；整体净利率为 7.26%，同比-0.83pct，环比-2.34pct。24Q1-3 公司整体毛 利率为21.53%，同比+1.29pct；整体净利率为8.82%，同比+0.47pct。24Q1-3公司 期间费用率为 12.66%，同比+1.75pct，费用率提升主要来自销售费用和研发费用。 ⚫ 今年以来行业出口依旧强劲，内销增速有所回落。根据中国工程机械工业协会的统 计，2024M1-9 叉车总销量为 97.07 万台，同比+10.8%，其中内销 61.6 万台，同比 +6.2%，出口 35.4 万台， ...

证券研究报告：机械设备|公司点评报告 2024 年 11 月 7 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 19.09 总股本/流通股本（亿股）8.91 / 8.91 总市值/流通市值（亿元）170 / 170 52 周内最高/最低价 27.85 / 15.39 资产负债率(%) 51.1% 市盈率 11.03 第一大股东安徽叉车集团有限责任 公司 股票投资评级 增持|维持 个股表现 -25% -16% -7% 2% 11% 20% 29% 38% 47% 56% 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 2024-11 安徽合力 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 分析师:陈基赟 SAC 登记编号:S1340524070003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 安徽合力(600761) 业绩短期承压，国际化持续向好 ⚫ 事件描述 公司发布 2024 年三季度业绩报告，2024Q1-3 实现营收 134.09 亿 元，同增 2.11% ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/工程机械 证券研究报告 安徽合力（600761）公司季报点评 2024 年 11 月 07 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|----------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 06 日收盘价（元） ] | 19.00 | | 52 周股价波动（元） | 15.23-28.50 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 891/891 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 16923/16923 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 24H1 归母净利 YOY+22% | ，电动化、出海 | | 趋势持续》 2024.08.29 | | | 《改革激发活力，结构优化、出海驱动成长》 2024.08.23 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | - ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨安徽合力（600761.SH） [Table_Title] 安徽合力 24Q3 点评：外销或延续较快增长，产 品结构有望持续优化 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 我国叉车行业出口量同比 +20.4% ，公司外销收入或持续快速增长。盈利能力方面， 24Q3 | | | 公司毛利率同比 +0.26pct 至 21.42% ，或主要受益于海外占比提升、产品结构优化带动； 24Q3 公司净利率同比略降，或主要系公司海外布局拓展导致费用增加所致，未来伴随公司海外总部、 | | | 研发中心陆续建成，净利率有望重回上行通道。展望后续，公司叉车整机业务有 ...

股 票 研 究 ——安徽合力 2024 年三季报点评 业绩短期承压，看好国际化进展 安徽合力(600761) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 肖群稀 ( 分析师 ) | 刘麒硕 ( 研究助理 ) | | | | | | | 0755-23976830 | 0755-23976666 | | | | | | | xiaoqunxi027589@gtjas.com | liuqishuo028693@gtjas.com | | | | | | 登记编号 | S0880522120001 | S0880123070153 | | | | | 本报告导读： 公司是国内叉车行业龙头，受国内叉车行业影响而短期业绩承压，公司在国际 ...

公司报告 | 季报点评 阶段性受内销承压影响，看好公司后续增长韧性 公司发布 2024 年三季度报告，业绩有所承压。 24Q1-3： 公司实现营收134.09 亿元、yoy+2.11%，归母净利润11.01 亿元、yoy+11.63%， 扣非归母净利润 9.65 亿元、yoy+13.84%。 毛利率/净利率分别为 21.53%、8.82%，yoy+1.29pct、+0.47pct； 期间费用率 12.66%、yoy+1.75pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分 别变动+0.98、+0.22、+0.49、+0.05pct。 24Q3： 公司实现营收 44.0 亿元，同环比分别-0.3%、-6.46%，归母净利润 2.98 亿 元、同环比分别-9.18%、-27.93%；扣非归母净利润 2.45 亿元、同环比分别 -12.63%、-35.56%。 毛利率/净利率分别为 21.42%、7.26%，同比分别+0.26pct、-0.83pct；期间 费用率 14.56%、yoy+2.26pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变 动+1.06、+0.25、+0.24、+0.71pct。 加快产业布局优化，持续 ...