特海国际：翻台稳中有增，聚焦长期精细化建设-20250525

证券研究报告 特海国际 (9658 HK) 港股通 翻台稳中有增，聚焦长期精细化建设 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 5 月 | 22 日│中国香港 | 餐饮 | 特海国际 1Q25 收入 1.98 亿美元/yoy+5.4%；经营利润 0.082 亿美元/yoy +44.6%，经营利润率 4.1%/yoy-2.5pct，主因主动调整经营策略，通过让利 给顾客（更合理的定价、更实惠的份量）以提升消费粘性，并发力组织凝聚 力建设导致人工成本等费用抬升；归母净利润 0.12 亿美元/同比扭亏，期内 汇兑亏损净额较 24 年同期减少 0.20 亿美元，抵消部分费用增长影响。25 年公司继续做优顾客体验，同店翻台稳中有升，开店同比有望提速。短期经 营利润率虽有阶段性承压，但系列调整策略切实利好海底捞品牌特色的巩固 和经营质量长期提升，叠加红石榴多品牌计划逐步落地，中长期主品牌+新 品牌成长潜力可观。维持"买入"评级。 翻台高基数下仍有增长，人工成本抬升影响盈利能力 1Q25 海底捞餐厅 / 外 卖 / 其 他 业 务 收 入 1.88/0.04/0.054 ...