基础材料：美国财政扩张超预期，金价或偏强

证券研究报告 美国财政扩张超预期，金价或偏强 华泰研究 2025 年 5 月 25 日│中国内地 行业周报（第二十一周） 本周观点：美国财政扩张超预期，金价或延续偏强 上周美国众议院通过"美丽大法案"，该法案中的美国财政扩张再超市场预 期，叠加特朗普称建议对欧盟加征 50%关税，多重利多下，金价表现强势， 展望后市，市场对美国债务及关税扰动担忧仍在，我们预期金价短期或仍偏 强；工业金属方面，铜、铝需求在中美关税扰动缓和下表表现强势，但从中 期来看，下游需求或存在一定走弱预期，预期工业金属价格短期偏强，中期 或以震荡为主。 重点公司及动态 关税博弈、美国债务财政扩张扰动，黄金仍有上行空间，建议配置行业龙头 山金国际。 基础材料 子行业观点 1）基本金属：供需基本面短期偏强，中期价格或震荡；2）贵金属：美国 财政担忧或继续推动投资者去美元、配黄金。 风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。 | 有色金属 | 增持 (维持) | | --- | --- | | 基本金属及加工 | 增持 (维持) | | 研究员 | 李斌 | | SAC No. S0570517050001 | libin@ht ...