亚朵（ATAT US）：零售增长靓丽，上调收入增长指引

证券研究报告 亚朵 (ATAT US) 零售增长靓丽，上调收入增长指引 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 26 日│美国 | 酒店 | 亚朵集团 1Q25 录得收入 19.06 亿元/yoy+29.8%，净利润 2.44 亿元 /yoy-5.5%，主因股权激励支付增加（1Q25 1 亿元 vs1Q24 314 万元），经 调整净利润 3.45 亿元/yoy+32.3%，保持良好的经营增长动能。公司 2024 全年收入 72.48 亿元/yoy+55.3%，归母净利润 12.75 亿元/yoy+73%，全年 归母净利率 17.6%/yoy+1.8pct。公司酒店业务稳中提质，虽 1Q25 商旅市 场相对平淡，但公司持续迭代差异化产品以夯实品牌竞争力，做优会员体验 巩固用户粘性，向 25 年底"两千好店"目标稳步迈进。零售业务增长动能 强劲，大单品增长逻辑抢占消费者心智，枕头品类保持领先地位、被子新品 快速放量，与酒店形成良好协同，多成长曲线并进潜力充裕。维持"买入"。 加盟扩张驱动收入高增，RP 仍有承压；持续强化会员粘 ...