欢聚：直播调整符合预期，关注广告增长

证券研究报告 欢聚 (JOYY US) | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 28 日│美国 | 互联网 | 公司发布 25Q1 财报，25Q1 实现收入 4.94 亿美元（VA 预期为 4.87 亿美元）， yoy-12.44%。25Q1 经调整归母净利润 0.63 亿美元（VA 一致预期 0.52 亿 美元。收入符合市场预期，利润略超预期主因 All other 减亏节奏加快。公 司直播业务调整持续，非直播业务中广告业务增速显著，公司谨慎控制费用， 股东回报积极，截至 5 月 23 日今年累计分红与回购 7160 万美元，我们给 予目标价 60.1 美元，维持"买入"评级。 BIGO 直播业务调整接近尾声，广告业务持续增长 25Q1 公司 BIGO 板块实现收入 4.32 亿美元，yoy-14.5%。由于公司向发达 国家转移战略重心，叠加 24 年 12 月产品下架用户尚处恢复期，直播业务 收入本季度略显承压。25Q1 BIGO 直播业务收入 3.52 亿美元，yoy-20.5%， MAU 2.6 亿（yoy-6.1% ...