2026年美国财政赤字和美债供需压力或进一步上升

证券研究报告 宏观 2026 年美国财政赤字和美债供需压 力或进一步上升 华泰研究 2025 年 6 月 02 日│中国内地 专题研究 2025 财年以来，美国财政赤字规模整体超预期，而关税以及美丽大法案也 会对未来的赤字路径产生影响。我们认为，考虑关税收入和美丽大法案对财 政收支影响，预计 2026 财年美国财政赤字规模可能达到 2.2 万亿美元，赤 字率上升至 7%，超过市场预期。这一预测对美国宏观走势和资产价格变化 均有重大意义。赤字规模上升加大美债供给压力，短期内财政部仍有腾挪空 间，避免付息国债供给明显增加。但中长期看，美债财政可持续担忧推高美 债利率、并进一步加剧财政负担的"负循环"或成为美元资产持续的波动源。 1.预计 2026 财年美国财政赤字规模可能超预期 2025 财年以来（2024 年 10 月到 2025 年 4 月），美国累计赤字规模为 1.05 万亿美元，同比增速达到 13%，超过此前 CBO 预测。背后主要原因是强制 性支出以及利息支出的高增长。美国未来财政赤字规模主要受到关税以及美 丽大法案影响。一方面，特朗普加征的关税有助于增加财政收入降低赤字， 关税收入每年可能增加 210 ...