全球市场观察系列：发达市场与新兴市场开始分化？

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250604 发达市场与新兴市场开始分化？——全球市 场观察系列 贸易冲突边际好转。一是，欧美双方贸易谈判进展较为顺利。5 月 23 日，特朗普称 6 月 1 日开始要对欧盟加征 50%的关税。5 月 27 日出现 反转，特朗普表示对欧盟加快贸易谈判进程感到鼓舞："我刚获悉，欧 盟方面已提出要尽快确定会谈时间"，释放缓和信号。二是，美印贸易 谈判或出现新进展。美国国家经济委员会主任哈塞特表示，将在未来看 到更多贸易协议，对某些国家的关税可能降至 10%或更低。关税的降低 将适用于提供良好条件的国家，印度是目前接近达成协议的国家之一。 美债、日债没有进一步对美股形成拖累。一方面，美国 5 年期国债拍卖 结果显示海外需求高涨；另一方面，日本 40 年期拍卖结果虽然仍旧较 为疲软，但好于上周的 20 年期国债拍卖表现，暂时避免了市场剧烈的 波动。 另外，英伟达财报超预期，AI 叙事延续。过去一个季度，英伟达业绩整 体稳健，抗住了特朗普政府出口限制的压力。英伟达 Q1 营收超预期增 69%，Q2 总收入指引仍大致符合华尔街预期，整体凸显了英伟达在 AI 革命中的主导地位 ...