GloHilo登陆日本市场在即，核心供应商思摩尔国际成长空间广阔
Changjiang Securities·2025-06-04 02:11
丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨轻工制造 [Table_Title] Glo Hilo 登陆日本市场在即，核心供应商思摩尔 国际成长空间广阔 报告要点 [Table_Summary] 日本是全球 HNB 最大单一市场，若 Glo Hilo（思摩尔国际代工）在日本取得较好反馈，市场预 期或映射至全球。1）市场规模，2024 年日本 HNB 销量 645 亿支，占全球比例达 36%；2）品 类渗透率，近年日本市场 HNB 逐步实现对传统卷烟替代，2024 年 HNB 渗透率提升 4.6pcts 至 43%；3）竞争格局，日本 HNB 竞争格局与全球类似。考虑到当前 IQOS 全球 70%+市占率， Glo Hilo 份额提升空间大，且 HNB 行业仍持续增长（预计年化双位数以上增长）、渗透率提升 潜力足（当前全球渗透率约 6%），期待后续进入核心市场如意大利、美国等，成长空间广阔。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 仲敏丽 应奇航 章颖佳 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490522050001 SAC：S049052408 ...